私募基金现在的地位处于资管行业的主力,在规模上据统计已经突破10万亿,行业地位区趋于“独角兽”发展,近一段时间证监会对资本市场的整治,高特佳投资认为私募行业现在正处于一种优胜劣汰的局势。
据行业统计,2017年以来私募市场的主流股票策略平均收益率仅1%左右,有超过50%的私募基金今年以来净值处于亏损状态,私募行业整体的市场生存状况非常的艰难。当时从目前监管环境、市场环境、竞争压力、客户投资成熟度等方面看私募行业环境已经进入一个全新的阶段。一些靠一招鲜吃便天下宴的快速大规模私募,将会在资本寒冬中难以生存,但是另一些投资能力保持领先的私募基金会逐渐成长为行业独角兽,规模将有一个很大提升。
监管环境:私募面临的监管环境,最严厉的是监管部门对通道业务、让渡管理责任、银行委外业务的清理。金融机构利用“制度套利”,私募在这一潜规则下享受利益溢出效应的做法,正在遭受清算。
案例:在过去的两年内,某大型金融机构资管子公司,成立时间两年不到,规模发展迅速,曾达到200亿规模,但一问到盈利才3000多万,明目张胆的通道业务。这就是所谓的“制度套利”,是金融机构的惯用套路,很大一批私募机构跟监管机构玩做迷藏的游戏,而投资能力太虚。
市场环境:私募市场营销策略是以一定的隐形利息成本,承接银行的委外资金,放大杠杆投资于债券或一些类固收策略的市场,获取看似微薄的收益,但是规模大的惊人。一旦委外资金被监管切断、债券市场降杠杆的情况下,这一类私募基金将走到发展瓶颈。
案例:上海的一家私募基金2011年成立至2016年底,规模达到300亿元,其中70%的银行委外资金,需要保本或保利,在这六年里,年化收益10%。2017年以来收益却达不到3%,市场利率的提升,夏普值低于1,这家私募基金不等转换策略,寻求量化、对冲、CTA等风险偏高的策略。
分级基金新政,按照金融降杠杆的精神,要求投资者账户30万门槛、柜台开户,分级基金流动性迅速下降,羊群散去,私募基金利用分级基金套利、割散户韭菜的策略难以施展。
经历2015年私募“股神”的伤害之后,高净值投资者对于新冒头的高收益团队保持了极高警惕,基本上抛弃了暴利思想,开始将保值作为第一目标的基础上追求合理的稳定回报,逐渐认同私募行业“强者恒强”的逻辑。
备案制的源头管理下,私募基金产品穿透检查,各类夹层、结构化产品无法发挥杠杆作用,私募利用低风险、稳定收益策略,通过规模放大收益的做法无法进行。
在监管制度完善和金融去杠杆强化的环境下,无风险套利策略的利润空间迅速被挤压,风险回报正在考验私募的投研功底,少数具备极强的投研能力的私募领军机构,在各类资产全面风险释放过程中,将发挥行业中流砥柱作用。
高特佳投资总结,近期私募市场环境艰难,私募“独角兽”效应也越来越明显,可以看到“腾讯”、“ 茅台(600519,股吧)”的出现,未来3年内,这种管理模式将会从100亿增长至1000亿规模。由此,私募行业的投研、市场服务、行政服务、软件系统、FOF基金等服务将向大规模、高标准的专分工方向迈进。