新融街9月6日讯，今日央行重启暂停了四个工作日的公开市场逆回购操作，今日央行公开市场净回笼1200亿元，其中7天期逆回购200亿元，28天期逆回购200亿元。值得关注的是，这是自2017年6月19日以来首次进行28天期逆回购操作，今日央行公开市场将有1600亿逆回购到期。新融街宏观分析师易水寒认为虽然短期内超储率偏低对流动性有所制约，但未来几个月来看，流动性状况可能会有改善，流动性的远虑不大，年内债券收益率仍有回落空间。

　　华创证券固收研究团队认为，目前资金情绪谨慎，9月难有交易机会。当前市场对监管解读较为乐观，认为监管影响非常有限，但是该团队认为本次在金融会议定调明确下，监管不会放松十分确定，并且影响也会一直持续。而去杠杆未完成之前，央行不会二度容忍市场加杠杆行为，所以对9月流动性不会放松。

　　中泰证券认为，9月资金面仍处于紧平衡状态，但相较8月有望稍有缓解。长期来看，数据显示，三季度经济数据将小幅弱于二季度，银行对于监管的调整和适应情况也好于4-5月份，但目前资金紧张程度不亚于4-5月份，长债收益率也逼近了前期高点，这种背离应当不会持续太久。

　　华泰证券预测8月新增信贷1.0-1.1万亿元

　　通过调研测算，预测8月新增信贷约1.0-1.1万亿元，同比增5%-16%，环比增21%-33%。实体经济融资需求较强，加之表外回归表内趋势延续，判断8月信贷投放力度将继续保持较高水平。信贷投放特点上，前7个月居民中长期贷款占新增贷款比例为37%，较去年全年45%占比出现下降，未来占比仍有下降诉求，预计下半年将继续加强对公贷款投放力度，居民户贷款资源将进一步向消费信贷等短期贷款倾斜。

　　实体经济融资需求旺盛，判断8月信贷投放同比及环比均有提升

　　去年底中央经济工作会议定调2017年货币政策稳健中性，年初预计全年人民币贷款余额增速为12.5%，全年新增信贷13.3万亿元，其中上半年新增信贷7.97万亿元，则下半年新增信贷月均为9000亿元左右。而今年实体经济需求持续保持较为强劲态势，且全国金融工作会议强调支持实体经济发展，上市银行2017年中报贷款增速均保持较快水平，体现商业银行回归本源的大趋势。加之MPA管控下银行信贷资源供求不平衡，预计下半年商业银行贷款价格仍将稳步提升，贷款投放成为商业银行资产投放重中之重，我们预计8月信贷投放同比及环比均有所提升。

　　【回顾8月份央行市场操作】

　　8月份，央行的公开市场操作逆回购总计净回笼5200亿元，MLF(中期借贷便利)净投放1120亿元。整体看来，央行8月份仍以净回笼资金为主。上周逆回购到期量达到5600亿元，除上周二，央行小额净投放100亿元外，其余工作日公开市场操作均为净回笼，其中周一、周三净回笼量均达1000亿元，上周共实现资金净回笼2800亿元。

　　中银国际研究报告指出，按照从总量到结构的框架分析，流动性水平取决于总流动性供给、大行的融出意愿和市场上的融资需求缺口，同业存单大规模到期可能产生较大的融资需求缺口，时点上易产生波动。另一方面，逆回购余额已在近期回落至较低的水平，因此在流动性存在潜在波动时，央行操作的空间同样有所恢复。综合来说，9月前中段流动性存在一定的压力，但实际上，压力并不会像近期市场渲染的那么严峻，不必对此过于夸大，9月末，随着财政支出的再次增加，流动性供给料将出现好转。

　　招商证券首席债券分析师徐寒飞认为，按照二季度货币政策报告的表述，央行可能会择机推出期限在28天以上的逆回购，来帮助银行平稳跨过季度MPA考核；对于本周面临较大额的同业存单到期，参考5月份的公开市场操作，预计央行大概率会出手缓解市场流动性的紧张局面。徐寒飞认为:“预计9月份，央行很可能采取与6月份相同的策略，在MLF到期时进行超量续作以稳定市场预期。市场可能会例行的担忧一下‘钱荒’，但在央行‘填谷’的基调下，资金面料将有惊无险。”