文化长城三季报公告，业绩大幅变动主要受去年联汛教育股权增值影响。公司股东的扣除非经常性损益的净利润约4627.46万元，相比上年同期扣除联汛教育20%股权增值9449.73万收益后的净利润1497.38万元，上升209%。

　　文化长城拟作价15.75亿元收购翡翠教育，实现教育产业布局计划。公司以发行股份（7.53亿元）+现金支付（8.22亿元）收购翡翠教育100%股权，购买资产发行股份发行价为14.93元/股。

　　10月24日公司发布公告，已收到中国证监会行政许可申请受理通知，收购计划进展顺利。

　　1）公司是IT培训领域增长最快的新兴企业之一。截至2017年4月末，翡翠教育培训网点覆盖全国约29个城市，60余家学校，覆盖地区及网店数量仅次于达内科技，成为行业以最短时间完成全国布局的公司之一。

　　2）公司管理团队多为市场出身，其创始人皆来自曾经IT培训市场化最高的“北大青鸟”，对市场趋势的把握和对客户体验的重视是其核心竞争力。

　　3）2017年大概率完成业绩对赌。翡翠教育承诺2017年度实现净利润9000万元、2017年至2018年共计实现净利润20700万元、2017年至2019年共计实现净利润35910万元。据多知网报道，翡翠教育（未包含上海昊育）2017年1-8月，培训类业务的营业收入为1.74亿元，净利润为4857.95万元，截止到3季度末，提前完成2亿招生培训类营收,超过2016年全年总和，在考虑到IT培训行业的季节性因素外，我们认为翡翠教育2017年业绩对赌完成已是大概率事件。

　　文化长城聚焦教育产业链，教育版图日趋完善。公司先后收购联汛教育、智游臻龙、翡翠教育，参股慧科集团、英盛网等，逐步聚焦教育产业链构建，教育版图日趋完善。

　　1）联汛教育:标的公司是教育信息化领先企业，具备丰富行业经验和一定技术优势，通过异地拓展逐步推进，公司核心竞争力得到显着增强。联汛教育承诺2016-2018年度实现归母净利润不低于6000、7800、10000万元，2016年实现归母净利润6130万元。

　　2）智游臻龙:标的公司秉承产、学、研一体化理念，拥有丰富职业培训经验、完善的课程体系。智游臻龙承诺2016-2019年度实际实现净利润不低于1600万元、2500万元、3250万元和4225万元。

　　各标的公司在业务上形成较强互补，形成自上而下产业布局:智游臻龙与翡翠教育教学资源互补性强；昊育信息与联汛教育市场资源互补；翡翠教育与昊育信息用户资源互补。

　　据西南证券分析，不考虑收购翡翠教育影响，预计公司2017-2019年归母净利润分别为1.0亿、1.3亿和1.6亿元，对应的EPS分别为0.24元、0.30元、0.37元。假设翡翠教育2018年1月份并表，则2018-2019年分别贡献1.27亿、1.52亿元归母净利润，对应的EPS分别为0.46元、0.58元，同时给予增持评级。