昨日，国内股市和期市盘中双双出现大跳水行情，至收盘，三大期指之中证500当月合约大跌2.34%，名列昨日期市跌幅榜次席，与此同时，昨日A股跌幅超过5%的股票也高达564只，但另外两大期指——上证50和沪深300因有护盘力量而逆市上涨;昨日期市跌幅榜居首席的是焦煤，跌幅3.42%，也是昨日跌幅逾3%的唯一期货合约;此外，尽管昨日期市以跌为主，盘中也出现大跳水，振幅很大，但收盘跌幅并不大，跌幅超过1%的品种也仅有8个，很多品种如铁矿石螺纹等上午仍有不错涨幅;而在涨幅榜上，虽然盘中也有跳水，但两个小品种收盘仍大涨，其中，硅铁还以9%涨幅涨停，甲醇也大涨4.85%。

　　钢厂构建“虚拟库存”

　　最近一个月，黑色系商品一路上涨，业内人士分析，主要原因还是在于供给侧改革之后造成了钢厂产能一定程度的缺口，今年实际的需求是比市场预期要好的，特别是11月份北方和南方也存在赶工情况，所以导致钢材库存出现持续的下降。目前钢材的社会库存和钢厂库存已经下降到2013年以来的最低水平，而且这个库存可能还是有往下降的趋势。业内人士金韬认为，在这样的情况下，黑色系商品往上的动力还是会存在的。

　　螺纹钢正常来说，在每年的12月和次年1月会进行冬季累库的，主要原因在于到了12月底北方工地开始停工，这样北方的钢材才会南下增加南方的供应量，所以每年冬天我们都会看到库存累计的情况。但是今年由于库存基数比较低，所以今年库存累计时间点会比市场预期的要推后一些，即时累完之后，今年的绝对库存也会比往年更低一些。

　　虽然黑色系商品上涨的绝对价格会偏高一些，现货价格也在每吨5000元，但是期货特别是螺纹钢还是一个深度贴水的情况，所以从期现回归的角度，除非在未来一个月内价格出现爆跌500元左右，否则以期现回归的角度来看，螺纹钢的期货出现大跌的概率是不大的。

　　现在来看，螺纹钢期货是一个深度贴水的品种，现货价在每吨5000元，但是期货近月合约价只有4500元，主力合约价更是仅有4000元，金韬认为，在这种情况下，出现大量交割的概率不大，因为钢厂的货不如卖给现货市场，可能价格会更高，为什么还要卖给价格更低的期货呢。

　　南证期货张永勤也向大众证券报记者表示，按照一般逻辑，钢厂应该是螺纹钢的卖方，但是现在钢厂产量明显不足，库存一直下降，有一部分钢厂因为和客户已经签下远期供货合同，在螺纹钢期货价格低于现货、吨钢利润逾1000元的情况下，反而在期货合约上建立了一部份多头仓位，构建了一些“虚拟库存”，这是一个当下非常值得关注的现象;此外，螺纹钢的高毛利现象仍在持续，但不可能一直这样持续下去，而且肯定会向下游传导，进而有可能导致政策干预，因此需要时刻警惕，密切跟踪。

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甲醇期货强势逼仓

　　昨日，甲醇期货跳空高开，连续第三日强势飙涨，一举突破9月高点，主力1801近月合约在前日涨停的情况下，再度大涨，并创下近一年新高3268元/吨，尾盘虽然受期市股市双双跳水影响回调，但仍上涨4.85%，收报3175元，尽管当日持仓量大减8万手，目前总持仓量仍有47万手，但交割期仅剩下一个月。

　　据了解，本次甲醇区域性大幅走高的主要原因是MTO装置检修恢复及提升负荷时间相对集中，以及部分甲醇检修装置重启延迟带来东南沿海短期缺货，为业者炒涨创造了机会，期现出现共振。此外，冬季天然气大规模保民用，供给甲醇制造厂的天然气规模减少也是重要原因。

　　现货方面，采暖季后，气头装置限产政策趋严且地域范围扩大，已经由西南地区延伸至西北地区。据监测，青海中浩60万吨、青海桂鲁80万吨甲醇装置或从11月下旬检修至明年3-4月份。装置检修导致内陆厂家供应偏紧格局依旧、库存低位格局延续、报价坚挺态势不改。

　　张永勤向记者分析，甲醇期货持仓量过大，交割期又临近，空头仓位大多为虚盘，要组织好现货交割至少要一个多月时间，因而较为被动，后期可能需要外力协调才能解决逼仓问题。