【内容摘要】近期美联储新主席以及特朗普发言下美元回暖，欧元持续走弱，后市仍需关注意大利大选以及德国内阁重组。本文就先解析意大利大选对欧元带来的可能影响。
摘要：近期美联储新主席以及特朗普发言下美元回暖，欧元持续走弱，后市仍需关注意大利大选以及德国内阁重组。本文就先解析意大利大选对欧元带来的可能影响。
虽然分析师们指出，在3月4日举行的意大利大选中，由五星运动党领导的联盟取得胜利的可能性只有10％，但这一前景却可能让那些持有意大利债务的交易员们夜不能寐。据外媒分析师的中位数估计，如果五星运动党掌权，那么意大利10年期BTP债券与德债的利差将高出一倍，至260个基点，这是自2013年以来未曾见过的水平，而欧元兑美元也将跌至1.21。
七年前，前意大利总理贝卢斯科尼(Silvio Berlusconi)在主权债务危机中被迫下台，如果他此次能在政府中觅得一职的话，对意大利来说是有利的。调查显示，如果他领导的前进党(Forza Italia)能和伦齐(Matteo Renzi)领导的民主党联盟的话，那么可将意大利10年期BTP债券与德债利差缩窄至118个基点。如果能和北方联盟组成中右翼联盟的话，那么对欧元来说是最好不过的了。欧元将因此上涨至1.24.
荷兰合作国际银行(Rabobank International)驻伦敦的一位策略师表示，“五星运动党的胜利将对欧元产生负面的影响，意大利10年期BTP债券与德债的利差将扩大。因为五星运动党可能会推动意大利退出欧元区。尽管如此，我们认为五星运动党结成联盟获得胜利的可能性很小”。
2月17日开始的缄默期之前公布的民意调查显示，五星运动党是最大的党派，而贝卢斯科尼领导的中右翼联盟将紧随其后，但是他们都无法获得多数席位，因此悬浮议会的形成是本次意大利大选最有可能的结果。今年，意大利10年期BTP债券与德债利差下跌了27个基点左右至132，这表明对于疑欧派取得胜利这一前景，很少有投资者显露出过多的担心。
以下为您提供分析师们对货币和债券市场将对本次意大利大选作何反应的详细分析：
意大利10年期BTP债券与德债利差取决于意大利大选结果
由Fabio Bassi领导的摩根大通分析师们认为，意大利10年期BTP债券与德债利差已接近合理定价，不对称风险回报大幅扩大的可能性非常小，货币政策适度收紧的可能性也很适中。
由非主流政党组建新政府的概率为3%，意大利10年期BTP债券与德债利差将扩大至300个基点。而最好的情境是少数几个政党组建大联盟，这种情况的概率为31%，这料使利差缩窄至100个基点。
法国农业信贷银行(Credit Agricole)预计，如果政府掌权的不是疑欧派，那么利差将稳定在 130-150个基点区间。
包括Luca Cazzulani在内的法国农业信贷银行的策略师们预计的基本情境是，形成主流亲欧派政党的大联盟，这将使利差缩窄至110个基点。目前市场的预期还是很乐观的，认为结果将是相对有利的。
野村证券认为，意大利举行新一轮大选的可能性在21%，利差因此有可能扩大至200个基点。
意大利大选对欧元的影响或有限
对欧元来说，非主流联盟(如五星运动党领导的联盟)赢得多数席位对其打击将最大，但他们掌权的可能并不大。市场普遍预期概率在10%。如果真的当选了，那么欧元跌到1.2054 也是有可能的。
法国农业信贷银行G10外汇策略主管ValentinMarinov表示，鉴于有的选民还没拿定主意，五星运动党最后可能比预期的获得更多的选票，但赢得绝对多数还差点。这可能会令欧元承压，至少是在开始的时候。与此同时，如果主流政党显露出坚守阵地的架势的话，那么欧元将收复部分失地。
如果中右翼联盟赢得多数选票的话，那么欧元将受益最多。欧元受此提振，能在投票后涨至1.2380。外媒调查显示，这种可能性在20%。
悬浮议会形成的可能性为40%，这样欧元兑美元将在1.2250。
从长远来看，策略师仍然对意大利大选对欧元汇率的整体影响持乐观态度。
荷兰合作银行资深货币策略师Jane Foley表示，尽管现在意大利存在的疑欧主义以及结构性改革的进程缓慢更为突出，但欧元区的强劲增长将为欧元提供有利的支撑。
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