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香港花旗银行外汇走势分析周评 
作者 花旗银行 2019-04-30 14:13

本周汇市策略: 人民币

人民币相关消息
• 美国第一季经济按季增长3.2%,市场预期为2.3%,但核心PCE通胀则转弱至按季增长1.27%,市场预期为1.4%。通胀数据疲弱,抵销了首季经济强劲的因素,美元回套。
• 中国首季经济好过预期,中央政治局会议暗示,政策优先次序由稳增长转至改革,我们认为中央未来加大宽松措施将态度审慎。

人民币观点
• 美国核心经济数据强势,但通胀低迷,加上联储局偏鸽,对风险胃纳有利。美国政府似乎不愿意忍受美元过强,如果中美有效率地达成贸易协议,而且撤回关税,或拖低美元,推高人民币
。人民币短期仍倾向上升。



• 美元兑离岸人民币料继续于6.6083-6.8048区间上落。

持有人民币策略 – 先行分散至美元

• 美国短期利率下跌,市场正预期今年十二月或减息0.25厘,核心通胀或于今年后期持续低企,不过我们并不认为联储局今年将减息,料将按兵不动。
• 联储局本周会议是焦点,如果未如市场预期般鸽派,美元近期强势或延续。



持有美元策略 – 待调整后吸纳人民币
• 中国官方制造业PMI(星期二公布)料于四月维持于扩张区域(市场预期为50.7,上次为50.5),非制造业PMI预期进一步改善(市场预期为55,上次为54.8)。美国代表团将到中国举行新一轮贸
易谈判。
• 数据及谈判进展或支持人民币。



本周汇市策略: 加元

加元相关消息
• 美国第一季经济按季增长3.2%,市场预期为2.3%,但核心PCE通胀则转弱至按季增长1.27%,市场预期为1.4%。通胀数据疲弱,抵销了首季经济强劲的因素,美元回套。
• 加拿大央行放弃加息倾向,反而表示将根据未来数据,持续检讨货币政策的松紧程度。

加元观点
• 加拿大央行行长普洛兹强调贸易下行风险,惟对经济看法非一片悲观,提到放缓仅属暂时性,未来前景仍正面,如果目前预测准确,未来加息机会始终大于减息。加息虽然不是花旗的基本
预测,我们认为不能完全抹煞这可能性。


• 美元兑加元升穿1.3270/90-1.3400/20的波幅区间或呈突破。不过利率市场反映加拿大将减息,我们预期实际可能性不大,加元于现水平或见支持

持有加元策略 – 先行分散至美元
• 加拿大以行业计经济增长,一月增长0.3%,二月或放缓至按月升0.1%,面临增长呆滞风险。虽然石油行业大幅回落的情况不会重复,不过我们也不会看到建筑业及制造业为经济带来强劲支
持。



持有美元策略 – 待调整后吸纳加元
• 近期中国数据造好,或支持商品货币。
• 美国核心PCE通胀未来数月将持续低迷,甚至可能回落至低于1.5%水平,正如我们长期预测,美国核心通胀直至今年较后时间仍疲弱,联储局很大机会按兵不动。



英镑兑加元



美汇指数

美元观点:
• 现时美汇指数仍远低于2016年高位的103.6水平,反映美元或仍处于长线的熊市周期。
• 随着今年联储局或不加息,和特朗普推出的刺激经济政策作用逐步消退,早前美元的升势或已失去动力。
• 我们预期,随着美国经济或放慢,欧元区相对美国的经济表现或会复苏,可能利淡中线美元表现。


澳元兑美元

澳元观点:
• 澳洲首季核心通胀无升跌,低于市场预期的0.2%,亦是三年以来最弱,通胀按年计由1.8%放缓至1.3%,我们预测澳洲储备银行近期或减息两次。



英镑兑美元
英镑观点:
• 星期四,英伦银行预计将维持利率不变,不过可留意会否释放讯号,暗示八月有机会加息(或者一个较鹰派的措辞)。但英国政局不稳,提早大选或会限制英镑升势。



美元兑日圆

日圆观点:
• 日本央行首次就超低利率提供明确时间表,表示直至2020年春季前后,将维持目前极低的短期及长期利率水平。日本正值「超级黄金周」一连十天假期,有报道指,假期临近当地散户投资者持有的日圆净长仓头寸,迫近纪录高位。



欧元兑美元

欧元观点:
• 标准普尔维持意大利BBB的信贷评级,评级展望负面,符合我们预期,意大利增长、财赤、银行业状况及评级之前已处于历史低位。
• 上周收市低于1.1177具明显启示,证实以星期计跌穿之前区间,或下试更低水平。



纽元兑美元

纽元观点:
• 新西兰央行政策取态鸽派,我们预期,今年当局或减息两次,为纽元负面因素。但值得留意的是,新西兰40%的出口目的地为亚洲,纽元亦和亚洲货币相关性较高,随着中国经济改善,或可抵销纽元的负面因素,所以纽元有机会保持区间上落格局。



美元兑瑞郎

瑞郎观点:
• 随着环球制造业放缓,终于瑞士经济带来负面影响,瑞士的经济指标已持续显著放慢。
• 我们预期,若瑞士经济和通胀前景进一步转坏,不排除瑞士央行于有需要进一步减息,甚至扩大资产负债表规模。
• 此外,若意大利财政预算的相关风险上升导致瑞郎转强,如有需要,央行有机会于汇市进行干预。



新兴市场货币

新兴市场货币观点:
• 我们预期未来6-12个月,亚洲货币或升值1.3%,主要受惠于人民币、印度卢布、新加坡元或显著转强。


附录1: 上周主流货币回报,花旗短息及货币预测



附录2: 上周已公布之重要经济数据/事件



附录3: 下周重要经济数据 (2019年4月29日 - 5月3日)




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