债券市场眼下发出的经济衰退信号不断增强。彭博周四(5月30日)最新撰文称，债券市场对看涨美元的投资者发出了警告。

布朗兄弟哈里曼(BBH)外汇策略主管Win Thin表示，美元2019的涨势可能正面临风险，美国国债走势已经对美国经济亮起了“黄闪”。

美债收益率曲线中的关键一段已经出现2007年以来最严重的倒挂。而从历史上看，这是预示经济衰退即将来临的可靠指标。

随着债券市场发出的衰退信号不断增强，投资者纷纷逃向安全资产，3个月和10年期美国国债收益率之差重挫，出现2007年以来最严重的倒挂。



(图片来源：彭博、FX168财经网)

针对美元的前景，Thin持乐观态度，预计美元有望在当前基础上再涨大约5%，不过，债券市场反映出的悲观情绪也令他不得不三思。

Thin称，美国经济相对于世界其他地区的强劲势头，令美元相对于其他货币保持坚挺。但对他来说，一旦经济陷入衰退，这将引发政策放松，进而导致联邦赤字“爆表”，最终将削弱美元的吸引力。

Thin说道：“如果美国经济陷入衰退，那么美联储就会降息，美元的收益率优势就会消失。经济衰退会改变美元的命运。这就是我担心的。”

美联储主席鲍威尔在2018年3月首次表示，“没有人认为贸易政策的改变会对当前的前景产生任何影响”。近几个月来，他调整了措辞。鲍威尔最近表示，海外经济前景的疲软正在抑制国内增长预期。

因贸易紧张局势加剧，由此引发的避险买盘推动美元走强。周三，彭博美元即期指数攀升0.3%，接近2019年高点。

根据彭博统计，周三，基准10年期美国国债收益率曾触及2.21%，为2017年以来的最低水平，一度比3个月期收益率低了多达14个基点，为2007年以来最严重的倒挂。



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今年以来，美元兑其它G10货币几乎全线反弹，Thin将此归因于避险资产需求以及全球萎靡经济基本面的共同作用。

然而，Thin指出，美债收益率曲线所发出的信号可能会令这种形势发生逆转。

美国经济此前经历过的七次衰退表明，每一次经济衰退前，3个月与10年期国债收益率都曾出现倒挂。

他说道：“出现倒挂后，可能需要几个月时间衰退信号才会被触发，但对我来说，这非常令人担忧。假如收益率差达到-25个基点、-50个基点，并在这样的水平上停留数周时间，那么我真的要开始担心了。”

Thin将密切关注未来几周公布的一些关键经济数据。周五将公布美联储青睐的通胀指标，下周将公布最新的制造业和就业市场数据。

投资者一直在押注美联储将在今年晚些时候降息，部分原因在于担心通胀持续低于2%的目标。

美国劳工部近期的一份报告显示，美国4月不包括食品和能源的核心消费者物价指数(CPI)较前一个月上涨0.1%，不及预期，与去年同期相比增长2.1%，与预期一致。美国4月整体CPI环比上涨0.3%，较上年同期上涨2%，也都低于预期。

事实上，美元走势也是困扰外汇市场的最大问题之一。

Oppenheimer Asset Management分析师John Stoltzfus表示，考虑到美元可能对美国公司收益带来的潜在影响，投资者正试图确定美元升势是否仍会持续。

美国联邦公开市场委员会(FOMC)近期公布的4月30日至5月1日会议纪要显示，美联储官员在此次会议上仍坚持“耐心”的政策立场，称利率可能在未来很长一段时间内保持不变。

会议纪要显示：“大家观察到，对于确定未来联邦基金利率目标范围的调整持耐心态度可能在一段时间内依然是合适的。”

FOMC在此次会议上维持基准利率在2.25%-2.5%的目标范围内不变，并重申其权衡未来行动时保持“耐心”的承诺。FOMC下次会议定于6月18日至19日进行。

在最初暗示2019年可能有两次加息之后，美联储官员今年早些时候改变了较为紧缩的立场，现在预计不会有任何举措。

法国兴业银行预计，美联储2020年会降息100个基点，而联邦基金期货显示市场消化的降息幅度约为75个基点。

据彭博报道，Columbia Threadneedle Investments的固定收益业务全球副主管Gene Tannuzzo认为，假如美国经济数据走软并促使交易员进一步押注美联储会放松政策，那么10年期美债收益率有可能跌向2%。

Tannuzzo会关注本周的美国初请失业金人数以及下周的供应管理学会(ISM)制造业指数。

他说道：“如果初请失业金人数大幅增加或ISM指数低于50，那么可能很容易就会达到该水平。我认为其中任何一项恶化都有可能巩固美联储降息立场。”

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