经济放缓，危中有机

市场表现



环球经济增长走势各异



盈利增长放缓，惟非转跌



花旗预测2019年环球企业每股盈利增长4%，略低于市场预期的5%。
市场开始评估2020年环球企业每股盈利前景，市场目前预测或增长11%。

估值：新兴市场仍较成熟市场便宜



环球货币政策维持宽松

环球主要央行购买资产规模(依据12个月滚动计算，单位为万亿美元)



如果金融市场状况转差及贸易摩擦负面影响，扩散至整体经济转弱，联储局或将配合市场预期减息。
随着近期多间主要央行(CB)货币政策转向，截至今年年底，主要央行十二个月的资产购买净规模，由之前预测的减少850亿美元，转为目前预测的增加2000亿美元。

政治风险持续升温



贸易摩擦风险是否已全面反映？



经济摩擦或由中美层面扩散，持续时间亦有机会较原先预期更长，花旗仍认为市场还未为风险升温做好准备。
纵使美国延迟对欧洲及日本加征汽车关税(延迟六个月以争取对方落实出口配额制度)，美国及欧洲贸易摩擦仍未见顶。

商品: 石油供应受阻支持油价



即使贸易战升级，石油供应受阻，对布兰特期油价格仍有支持。
花旗预计布兰特期油价格或再次触及每桶75美元的短期目标，甚至上试每桶78美元。

波动市况下乘风破浪



经过2019年第一季股市大幅上升后，在夏季的传统淡季及波动性持续之下，降低投资组合的风险是合理的。
然而，花旗警告捕捉市场时机的风险。

亚洲：发掘股市后期阶段的投资机遇



亚洲股市首季显著反弹后，进入夏季季节性调整期，加上贸易摩擦风险重现，花旗预料市场或将进入降低风险阶段。
我们将环球股票于投资组合配置中的策略性比重，降至持偏低比重，花旗仍偏好新兴市场股票，尤其是亚洲，因为新兴亚洲股市市盈率仅13.6倍，长远仍具强大增长潜力。

健康护理股：发掘股市后期阶段的投资机遇



贸易摩擦相关风险重燃，市场不明朗因素增加，健康护理行业仍是较安全及业务具增长的投资对象。
健康护理行业于过往三次经济衰退中，盈利仍保持增长，股价表现亦普遍于股市沽压沉重时期，甚至熊市时跑赢大市(例如去年第四季健康护理行业指数跑赢标普500指数4.8个百分点。

制衡下跌风险



花旗维持对美国投资级别债券乐观，由于孳息率曲线较美国国债市场更为陡峭，而较长年期债券相对美国国债的息差扩阔。
新兴市场债券当中，花旗认为要更为拣择，并维持对亚洲(美元及本地货币计价的债券)持偏高比重。

寻求避险货币的保护



市场风险上升或短期内支持避险货币，例如日圆。相反地，商品货币则可能较受风险上升所影响。
亚洲方面，中美贸易摩擦升温和人民币贬值，料短期内印度尼西亚盾、马来西亚林吉特、南韩圜、及泰铢或维持疲弱。

关键要点






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