根据美国国家经济研究局，7月1日见证美国史上最长的经济扩张周期（2009年经济衰退结束以来的第121个月）, 也是自1854年算起第34次扩张，上一次美国经济扩张是在1991年3月至2001年3月。

德意志银行的吉姆?里德(Jim Reid)表示， 尼克松在上世纪70年代将美元与黄金脱钩，结束了布雷顿森林体系。从那时起，历届政府都得以通过以更快的速度累积更多债务和支出来避免衰退——货币贬值开始发生，商业周期开始变长，经济政策变得更加灵活，美联储应运而生，从而为更多的刺激性政策提供“机会”。

而为延长商业周期而实施的宽松财政或货币政策，可能会让人觉得，美国当局准备制造通胀，并侵蚀美元的价值。

下表显示的是上个世纪经济衰退显著的时期的美联储利率。


在二战后，美联储出现了两个长期的“超级加息周期”。第一次加息从二战结束一直持续到上世纪80年代初，在多个周期中，利率都出现了结构性上升。上世纪60年代的加息周期较长，而美联储未能以足够快的速度加息以控制通胀，经济出现了周期性衰退，现在人们普遍认为这是美联储的政策失误。

1982年至2008年是全球经济的黄金时期，直到2008年雷曼破产和全球金融危机在全球范围内引发了通缩冲击波。此后全球金融危机对长周期时代构成了巨大威胁，因为它暴露出这种政策灵活性所鼓励的债务推动的超级周期。与1945年至1982年的趋势相比，现在美联储利率已出现了近40年的逆转。

美国的经济扩张周期能否持续?

美国目前正处于历史上最长商业周期的边缘，延续了过去35年至40年的超长周期模式。过去4个超长的美国周期中，全球化、人口结构、工资下降压力、全球通缩、法定货币、债务和赤字增加，量化宽松成为了主导因素，那么答案显而易见，美国的经济扩张周期能否延续将来自这些趋势的可持续性。现在，自然而然发生的大规模全球债务重组，将限制各国政府和央行管理商业周期的灵活性，在许多国家历史上第一次处于零利率界限，包括美国，这加剧了经济衰退的风险。

然而,正如德意志银行的吉姆?里德所观察到的那样，全球债务继续增加，各国央行发现新武器——即量化宽松和负利率,随心所欲地动用这些新武器来确保经济在一段时间内持续增长。”跳过客观因素，我们专注于美国政府的债务上限。德意志银行认为，美国已经进入一个更高的结构性赤字和政府债务的时代。

下图显示了国会预算办公室对历史上商业周期长度的预测。


这里的结论:全球化的消退和人口结构的不断走弱，对未来的商业周期长度更为不利。然而，现在我们仍有能力运行巨额赤字，积累更多债务，加大印钞，我们仍可以操纵周期的长度。一旦恶性通胀情况开始结构性增长，商业周期管理就变得更具挑战性。

如果美国能够保持这种持续的赤字，那么它或许能够继续拥有漫长的经济扩张周期。这种债务增长长期来看是不可持续的，但目前和下一个经济扩张周期中，这种债务增长还能维持住。也就是说，美国经济的衰退并不会那么快到来，至少不会出现在2020年。

除非出现持续的恶性通胀，否则美元作为法定货币时代也不会受到最终威胁，而美国政府和美联储仍在继续忽视这种通胀。因此，包括美联储在内的各国央行仍将沿用印钞机和资产负债表的扩张。与债务和赤字挂钩，未来的量化宽松可能会被更多地用于为特定的政府支出融资，而不是过去10年用于购买金融资产——尤其是政府债券。

美联储未来降息可能性多大？



数据统计显示，经济衰退期间，利率的平均降幅在3-4%之间，美联储目前利率仅为2.4%左右。

汇通网研判，因此美联储的降息浮动只能把控在2.5%之内，之后美联储的货币政策或是仿照欧洲央行的多轮量化宽松，以维持经济扩张周期。并且在美联储的宽松政策下，美国经济增长还能保持到第二个经济扩张周期。

投资者正在关注即将到来的美联储降息，尽管全球贸易紧张局势缓和，由于其它央行包括欧洲央行的其它主要央行也将继续放松货币政策，美元走弱的形势将被受到限制。而美联储对于通胀目标仍低于2%的预期目标以及美国制造业初现疲软，令美联储下半年仍可能降息。


信息来源：汇通网


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