国金证券：美联储7月是否降息仍存疑；
① 国金证券指出，虽然从CME联储观察来看，市场对于美联储7月降息的概率依然是100%，但从经济基本面来看，虽然美国通胀趋弱，但当前美国就业市场依然表现较好，美联储立刻降息的必要性并不足，最早降息或在9月；
② 需要注意的是虽然经济增速会影响就业和通胀，但经济增速的下降并不意味着美联储会降息；
③ 通胀方面，虽然美国劳动力市场趋紧，薪资增速也开始回升，但并没有推升通胀水平，以下是两点原因：短期来看，考虑到实际工资等于劳动生产率，因此，名义工资增速=价格增速+劳动生产率增速；
④ 虽然美国劳动力市场趋紧，薪资增速加快，但是劳动生产率的提升，制约了价格的上涨，是通胀低迷的原因之一；
⑤ 长期来看，在全球化过程中，美国进口耐用品的比例越来越高，来自于发展中国家低廉的产品价格拉低了耐用品的价格，从而制约了整体价格的提升，也是通胀低迷的原因之一；
⑥ 就业方面，美国就业市场较好，非农就业、职位空缺数维持高位，初次申请失业金人数、失业率维持低位，虽然非农企业周工时、制造业加班工时开始走弱，但考虑到失业率本身是经济的滞后指标，美国就业数据全面走弱尚早 （证券时报）



信息来源：汇通网


6