巴西的数据显示，6月份通货膨胀率上升0.01%，同比上升3.4%。荷兰合作银行(Rabobank)分析师指出，在2018年卡车司机罢工等一次性基数效应的帮助下，通胀（IPCA）年度读数跌至一年低点，远低于巴西央行（BCB）今年和明年的中期目标，分别为4.25%和4.00%。

核心要点

除了整体通胀放缓外，潜在通胀趋势仍处于令人满意的水平(低于目标)。主要核心通胀率指标的平均水平年率为3.2%和季率为3.4%。这些数据表明，需求主导的通胀指标位于巴西央行目标区间的低端。

随着非核心项目回调前几个月的涨幅，潜在通胀趋势仍远低于巴西央行的目标，我们继续从CPI的角度观察一个平静的环境。中期而言，我们认为通胀前景不会受到太大威胁，因为经济改革(显然)终于在国会取得进展，而通胀预期仍处于稳定状态，经济活动迟滞且远低于潜在水平，外汇市场也较为温和。

通胀前景继续促使隔夜利率（Selic）在2019年底前将下调至5.0%的历史新低。我们一直在寻求从9月份开始实施三次50个基点的举措，但众议院本周即将通过的一项强有力的养老金改革加大了巴西央行货币政策委员会(Copom)在7月份采取行动的可能性。

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