周三(7月31日)对全球市场来说是一个至关重要的日子，今夜美联储将公布7月政策会议结果，市场普遍预计其将在此次会议上降息25个基点，这将成为2018年金融危机以来的首次降息。若联储为进一步降息敞开大门，那么美元恐遭迎头一棒，相反，如果认为实施一次“防御性降息”就足够，那么美元恐继续保持坚挺、黄金恐遭沉重打击。

今夜聚焦美联储决议

北京时间周四02:00，美国联邦公开市场委员会(FOMC)将公布利率决议及政策声明；北京时间周四02:30，美联储主席鲍威尔将召开新闻发布会。

市场普遍预期美国将进行10年来首次降息。调降幅度为25个基点。

与面临迫在眉睫风险的国家的降息不同，这一所谓的防御性降息，目的是保护美国经济免受全球不确定性和贸易压力的影响。

事实上，自美联储6月中旬上次政策会议以来，零售销售及就业等数据都较预期更为强劲，但楼市出现明显下滑，上周五公布的数据则显示，美国第二季国内生产总值(GDP)环比年率为成长2.1%，放缓的速度没有预期那么严重。

这些相互矛盾的线索可能引发美联储会议就是否需要降息展开激烈的争论，并且可能限制可以发出多少放宽政策的暗示。

自1987年以来，有37%的美联储利率会议持反对意见，但由于近期经济数据的改善，周二开始的为期两天的美联储利率会议可能会出现高于正常水平的分歧。

Guggenheim的Scott Minerd表示，如果有两三个持反对意见的人，这将告诉你，未来利率走势的不确定性比市场目前预期的要大。

然而，降息25个基点不太可能缓和美国总统特朗普施加的压力，他越来越强烈地要求放松货币政策。

周二，特朗普再次呼吁大幅降息，称他对美联储感到失望，联储没有及早采取行动使他处于不利地位。这位共和党总统指责主席鲍威尔领导的美联储扯后腿，破坏其政府促进经济增长的努力。

投行如何前瞻FOMC决议？

对于此次美联储决议，降息25个基点几乎已成定局，但对投资者来说，更重要的是，此次降息是一次性降息，还是新一轮降息周期的开始。

INTL FCStone分析师Edward Meir在一份报告中称：“没有人对于美联储这次降息有所怀疑”，不过他指出，“月初市场普遍预期本次降息之后还有一连串降息，我们认为这种预期将会略微消退。”

CIBC Capital Markets首席经济学家Avery Shenfeld指出，最重要的是，美联储是开始大幅降息，还是仅仅降息几次。

Shenfeld补充称，美国经济整体没有跌落悬崖的事实与我们的观点是一致的，现在只希望降息25个基点，在年底前再降息25个基点，然后美联储在2020年继续降息。如果美联储要继续降息到2020年，明年的经济就必须非常糟糕才行

包括一些高盛分析师在内的批评人士表示，现在降息将使经济真正衰退时美联储的火力库被削弱，而且可能导致市场震荡、甚至资产泡沫。

MetLife Investment Management全球经济与市场策略主管Drew Matus表示：“由于已经承诺降息一次，他们也只能硬着头皮干了，他们似乎努力想要消除市场的恐惧感。”

Cornerstone Macro分析师Roberto Perli在报告中写道，美联储认为美国前景有恶化的风险，但这不是基本假设情境。除非情况严重恶化，否则这次利率调整“不应看成是长期一连串降息的开始。”

加拿大永明金融的的首席投资官Randy Brown在表示，担心经济放缓将促使美联储在周四降息, 但并不应当这样做，“他们会这样，但我认为他们不应该这样做。我们正处于所谓的金发女孩经济时期，通货膨胀率较低，但又不太低，经济扩张也尚可，不太热，也不太冷，就像多年来一样说得过去。”

全球风险以及其他经济体中央银行放松政策的可能性也对美联储带来压力，Brown指出，欧洲形势和全球贸易局势最终波及美国经济的可能性在推动美联储降息，“他们试图先发制人”，并指出包括消费者和企业CEO信心指数、生产、消费者价格指数和工资涨幅在内的领先指标都在下降。“最终他们需要把一些箭放回到箭袋中，以应对下一次经济下行。”

金融博客零对冲更是认为，美国其实不需要降息，经济增速2.1%，失业率3.6%，潜在核心通胀预期2%，没有客观数据支持下调已经很低的利率。而现在支持美联储降息的理由不外乎两个。一是美联储预计经济会突然出现剧烈恶化。但显然事实并非如此，美联储自己都说经济发展“稳健”。二是为了应对欧洲央行、日本央行等其他主要央行的货币政策，美联储以降息进行反击。

黄金、美元怎么走？

周三欧市盘中，美元指数持稳于98关口上方，基本处于观望模式，交易商等待美联储会议结果。

BMO Capital Markets外汇策略主管Greg Anderson表示，如果美联储只加息25个基点且不加强鸽派言论，美元可能上涨；若美联储降息50个基点，美元将大幅下跌。

大和证券资深外汇策略师Yukio Ishizuki称，“美联储可能会尽量不打破市场对于未来降息的憧憬。但同时美联储主席鲍威尔肯定也不会就未来的降息做出承诺，因此预计他的措辞会尽量模糊，任何模糊的政策表述都将进一步削弱过度降息的预期，从而给美元带来额外提振。”

策略师Piotr Matys撰写报告称，如果全球不确定性集中贸易局势上，那么降息可能“不足以产生足够的牵引力”，英国脱欧风险上升是另一个可以抵消美国降息积极影响的因素，“我们不太可能看到与2017年全年和2018年初相同的资本流入规模，除非全球不确定因素，包括贸易危机、英国脱欧和伊朗冲突，都出现降温”，他表示，鉴于美联储今年不会大幅降息，而其他主要央行也转向鸽派立场，美元在未来几个月内仍将是收益率最高的G10货币。

瑞穗银行首席经济学家Daisuke Karakama指出，要是美联储利率决议揭示将开启长期宽松周期，美国10年期国债收益率可能将跌下2%，美元兑日元可能下破107水平。鉴于市场预期美联储此次会降息25或50个基点，美元/日元可能会跌至107.20水平。美联储会降息2-3次的观点是有道理的。市场现在缺乏对降息周期长度的共识，这就意味着只基于美联储的前瞻指引，交易可能会有更大的波动。

三菱日联金融集团(MUFG)分析师则认为，如果美联储降息50个基点，将导致市场波动加大，但我们认为机率很小。特朗普昨天发推文要求更大幅度降息，但我们有强力理由认为美联储仅会降息25个基点。虽然降息后美元不大可能走软，但若美联储主席鲍威尔提及全球下档风险，将意味着“美元走强的空间应当有限”。

FXTM富拓市场分析师Han Tan发布报告认为，如果美联储宣布降息，将为其他主要央行放松货币政策定下基调。美国经济基本面助推美元上涨，消费者支出水平依然良好，通胀率正接近美联储2%的政策目标。他表示，如果美联储认为实施一次“防御性降息”就足够，则本次降息已被市场完全消化，表明美元近期涨势是合理的。

值得注意的是，如果美联储周三进行预料中的降息后，美元依然走强，那么美国总统特朗普可能会对如何压低美元的想法持更加开放的态度。

据Politico报导，特朗普上周从国家贸易委员会主任纳瓦罗那里获得了有关如何让美元贬值的建议，但他很快否决了这些建议。当被问及原因时，特朗普称，“我没有说过我不会采取一些措施。”

在美元持坚等待晚间美联储决议之际，现货黄金维持窄幅震荡，目前交投在1430关口附近，走势需要进一步的催化剂。

OANDA高级市场分析师Alfonso Esparza表示，黄金将从美联储主席讲话的语气中寻找方向。更多的鸽派态度可能导致美元走软，金价走高。

LaSalle Futures Group高级市场策略师Charlie Nedoss表示，万一美联储降息50个基点令市场意外，金价可能会升至多年来的新高。如果美联储降息50个基点，金价将再次测试近期高位1440-1454美元。

GoldSilver Central的董事总经理Brian Lan说：“受美联储政策会议影响，大多数人都在离场观望。如果美联储真的降息，金价可能会小幅下跌，因为市场已经消化25个基点的降息。我们还关注是否会进一步降息。从较长期来看，我们仍看好黄金，但短期内我们可能会看到金价略微修正，然后才会继续上涨。”

加拿大蒙特利尔银行资本市场负责人Tai Wong表示，国际金价亚盘时段小幅下跌。此前因为预计美联储将降息，贵金属价格得到提振，而目前金价或将迎来盘整。现在可能是获利的好时机，但没人想在美联储利率决议之前进行。即使美联储降息25个基点并在发布会上维持鸽派立场，也不足以给黄金提供足够的增长动力。

富国银行投资研究所(Wells Fargo Investment Institute)实际资产策略主管John LaForge表示，他预计金价将会降温，因为市场未来将承担太多负收益率债。相信美联储降息已经被计入黄金价格，而且金价被高估。如果美联储令人失望，或者说即使美联储降息已成定局，黄金买盘也会回落，我猜测金价将回落至1300-1400美元区间的中段，并且会重置投资者的预期。

摩根大通的大宗商品策略师认为，基于当前的美国实际收益率和投资者净头寸，黄金价格已经高出公允价值50-60美元/盎司。相对于市场的前瞻性指引，美联储未能充分兑现承诺的风险较高，这可能引发抛售导致黄金跌向1360美元/盎司。

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