近期贸易战的升级推动美元兑人民币周一突破7.0的心理关口。

在美国大选中达成贸易协议的可能性正在下降，进一步升级的风险正在上升。我们现在预计，美元兑人民币汇率将在6个月和12个月内分别升至7.20和7.20。

我们不认为中国会把货币贬值作为贸易战的武器。在我们看来，成本太高，中国希望被视为“负责任”。

不过，对冲人民币应收账款仍然是有意义的，因为这是针对最坏情况下贸易战的“火险”，在贸易战中，特朗普会提高关税，并收紧对中国的出口控制。

美元/在岸人民币升穿7，背后的原因是什么?

随着中国人民银行将中间价设定在6.90以上，这是自2018年11月以来的最低水平，美元兑离岸人民币和美元兑在岸人民币中间价的上限在一夜之间被打破。美元兑离岸人民币立即升穿7.0，触发止损，令该指数很快升穿7.10，之后回落至7.08-7.09附近。

离岸人民币的跌幅远远大于在岸人民币的跌幅，这表明此举是由离岸人民币市场的抛售推动的。这一市场通常更多地被企业用于对冲，以及在在岸人民币上建立投机仓位。在岸人民币 -离岸人民币价差目前处于2015-16年市场动荡以来的最大水平，凸显出离岸市场的抛售压力。

对中国人民银行来说，7.0关口不是“红线”吗?不算真正的红线

中国央行行长易纲一段时间以来一直表示，“没有具体的人民币汇率水平”是重要的，这发出了一个明确的暗示，即7没有什么神奇之处。他在6月份补充称，“贸易战与人民币汇率走势之间显然存在关联”。易纲还强调，人民币汇率水平是由市场决定的，人民币的灵活性对经济有好处，因为它起到了稳定器的作用。

今天美元兑人民币可能突破7元大关，显然并非完全出乎中国央行的意料。突破后不久,中央银行发表声明说,人民币汇率的下降是“单边主义和保护主义措施的影响以及预期更多的美国对中国商品征收关税,下降反映了市场的供需关系,国际汇率市场的波动。中国人民银行还强调，“中国人民银行有经验、有信心、有能力将人民币汇率保持在合理稳定的均衡水平”。

中国会将人民币作为武器并贬值吗?不可能

当贸易战升级，中国已经没有美国商品可以征收关税时，随之而来的不确定性是，中国领导层是否会转向货币贬值，以损害美国的利益

我们非常怀疑这种情况是否会发生，中国央行行长周一也强调了这一信息，当时他表示，中国不会在贸易战中使用人民币作为工具。

首先，货币贬值可能很快会适得其反。当市场——以及中国家庭——在2015/16年担心人民币贬值时，这导致了巨大的资本外流压力，而中国很难控制这种压力。虽然它最终成功了，但它不想再次陷入这种情况。

其次，中国希望被视为全球舞台上负责任的经济参与者，人民币贬值不仅会损害美国，还会损害中国在亚洲其它地区和欧洲的贸易伙伴。在中国希望改善与其它国家的关系、以弥补与美国的对抗之际，让人民币贬值将弄巧成拙。中国还经常强调，在亚洲金融危机期间，中国承担了全球责任。当时，中国经济承受着来自周边国家大幅贬值和需求下降的巨大压力。中国选择不效仿中其他国家的做法，让人民币贬值，并忍受着人民币相对于许多亚洲贸易伙伴升值的痛苦。

第三，过去几年，中国一直强调，它已转向以市场为基础的汇率机制，即对一篮子货币进行汇率管理，使其与反映基本面的均衡水平保持一致。因此，在短期内，市场可以决定人民币汇率，但如果市场将人民币汇率偏离“基本面”太远，中国央行将进行干预。随着玫瑰对中国征收关税，它将美元兑人民币的均衡汇率推高，因此无需干预。然而，人民币贬值将与这一制度决裂，中国将在其试图建立的体系中失去相当大的可信度。

人民币会进一步贬值吗?我们预期如此

虽然我们不认为人民币会贬值，但我们认为未来一年市场很有可能会进一步压低人民币。鉴于目前还没有达成协议，且唐纳德•特朗普(Donald Trump)有进一步提高关税的风险，我们认为抛售压力将持续下去。

在我们看来，这比远期市场的定价和对冲人民币应收账款的做法更为疲弱。无论预期如何，对冲人民币收入也应被视为防范贸易战进一步升级的“火险”。

人民币贬值对特朗普来说是一个明显的危险信号，周一下午特朗普在推特上说，中国将人民币汇率降至几乎历史低点。这就是所谓的“货币操纵”。美联储你在听吗?这条推特强调了特朗普可能会对中国加征更多关税做出反应的风险。

信息来源：FXStreet

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