美国商务部经济分析局(BEA)将于8月30日周五晚间20：30发布7月份个人消费支出(PCE)价格指数，这是美联储重点监测的经济数据。但预计7月份核心PCE将持平于1.6%，这是2018年2月份以来最低水平，也是连续十个月低于美联储2%的通胀目标。若数据不及预期，将强化美联储9月份降息的概率。

预计7月核心PCE月利率将稳定在0.2%，而年利率则为1.6%。 6月PCE价格整体上涨0.1%，年增长率为1.4%。

美联储通胀目标的前世今生

自从美联储在2012年1月25日的联邦公开市场委员会(FOMC)上通过了核心个人消费支出(PCE)价格指数2%的官方通胀目标以来——在此之前，PCE通常会指定一个区间——人们几乎只观察到通胀目标的几乎从来没实现。在目标制定之后的接下来的90个月里，只有13%或16%的时间达到了2%的通胀目标。

自该2%通胀目标设立以来，去年是首个也是唯一一个多数月份(12个月中有9个月)达到或高于目标的年份。事实上，在2012年前四个月之后，直到2018年3月，核心PCE通胀率才连续达到2%。

自金融危机爆发以来的10年里，美联储的首要任务是重振并确保经济增长，其次是将利率政策从危机干预水平恢复过来，而通胀远远排在第三位。美联储于2008年11月启动的三轮量化宽松政策，间隔了近6年，旨在促进经济增长，帮助经济从金融危机中复苏。

在伯南克的领导下，美联储实施了量化宽松政策，因为零利率带来的经济反应不足以抵消资产负债表衰退带来的破坏性影响。

在耶伦的任期内，美联储的首要任务是尽可能快地将联邦基金利率恢复到正常水平。两项政策都取得了成功。

美国经济已从大萧条以来最严重的衰退和危机中复苏，耶伦将利率上调9次的明智之举现在已显而易见。美联储以工业国中“最厚的利率缓冲垫”开始了这一轮降息。


比较以下两份FOMC声明

第一份声明来自2018年12月的会议，当时联邦公开市场委员会(FOMC)上调了联邦基金利率0.25%。

“委员会认为……联邦基金利率的目标区间将与经济活动的持续扩张、强劲的劳动力市场状况以及接近委员会对称的中期2%目标的通胀保持一致。……这一行动支持委员会的观点，即经济活动的持续扩张、强劲的劳动力市场状况、以及接近委员会2%对称目标的通胀是最有可能的结果。”

第二次是在2019年7月31日的会议上，美联储将基准利率下调了相同幅度。通过降息来支持通胀并非传统的货币政策。


美联储的降息预测

美联储目前的目标是保持美国经济增长和活跃的劳动力市场带来的好处步入正轨。而通胀已成为更好的政策目标的锦上添花。



假设联邦公开市场委员会(FOMC)将在9月份降息，那么降息是一项针对全球和国内威胁的保险政策，这些威胁包括与国际贸易局势恶化，以及英国突然退出欧盟的影响，绝非为了通胀更高的这一目标。

换句话说，如果明天贸易争端和英国脱欧问题得到解决，美联储理事们会寻求降低利率吗? 在没有其他问题的情况下，核心通胀率从2018年7月的2.1%下降到一年后的1.6%，是否会促使美联储降息50个基点? 从美联储过去10年的政策来看，答案是否定的。

如果7月份的PCE低于预期，这将被视为对降息的支持而不是必要的。而如果它强于预期，鲍威尔可能会说这是暂时的，并指出对称涵盖了2%目标的两面，对降息的预期估计不会产生太重要的影响。

美联储的现在的政策重点是经济增长，其次是劳动力市场，最后才是通胀目标。因此PCE指数相对于GDP来说重要性略低。美元指数短线刷新一个月高点，涨幅0.11%，因隔夜美国GDP数据符合预期，且特朗普对此表示肯定，降低了市场对于美联储降息的预期，同时美国第二季度消费者支出年化季率修正值创逾四年最强水平，加上国际贸易局势和缓令美债收益率自低位反弹，因而推动美元走高。

截至北京时间8月30日14:34,美元指数续刷一个月高点，现报98.5588。



信息来源：汇通网

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