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本周汇市策略: 英镑
英镑相关消息
• 英伦银行议息维持利率不变，当局认为若脱欧过程顺利和环球 增长复甦，预期会缓步加息，对英镑带来支持。
• 虽然联储局减息25点子，但点阵图显示今年或不再减息，令美 元反弹，英镑受压。
英镑观点
• 英国议员否决无协议脱欧，加上其他央行减息，料英镑今年或 已见底。此外，即使大选由工党胜出，有机会支持二次公投， 亦需要依赖和自民党结盟，限制了一些激进的政策出台，令利 淡英镑的因素有所消退。
英镑兑美元的上升动力有所减弱，亦升至fibo 0.764阻力，短 期或先行整固后才重拾升轨至1.2784，支持或为1.2382。
持有英镑策略 – 先行分散至美元
• 我们预期，今明两年联储局或不再减息，中短线美元或偏强， 可能会限制英镑表现。
• 若英国大选由保守党胜出，有机会令无协议脱欧的风险重现， 或利淡英镑。
持有美元策略 – 待调整后吸纳英镑
• 英国议员否决无协议脱欧，加上其他央行减息，料英镑今年 或已见底。此外，即使大选由工党胜出，有机会支持二次公 投，亦需要依赖和自民当结盟，限制了一些激进政策出台， 令利淡英镑的因素有所消退。
• 2020年达成脱欧协议的机会或增加，令英伦银行政策取态转 趋鹰派，这或导致英镑较易升穿1.25，甚至升上1.40水平。
本周汇市策略: 日圆
日圆相关消息
• 上周日本央行议息保持利率不变，表示将于10月份重新评估经 济和通胀发展，令市场预期当局10月或减息，限制日圆表现。
• 中东地缘政治风险升温，加上中美贸易摩擦出现暗涌，导致资 金流入避险货币日圆，对日圆带来支持。
日圆观点
• 短期内，若中美贸易摩擦降温，加上近期美国ISM非制造业指 数强劲和油价急升，或限制日圆升势。但日本央行或只会迟于 对欧洲央行和联储局放宽政策作出反应，可望支持日圆。此外， 面对美日国债息差持续收窄，料美元兑日圆或持续下跌，最终 可能跌至100或以下水平。
美元兑日圆未有企稳于108水平，出现倒转鎚头的向淡技术形 态，或下试105以下水平。若跌穿104.50，则有机会逐步回落 至99水平。
持有日圆策略 – 先行分散至美元
• 我们预期，今明两年联储局或不再减息，中短线美元或偏强， 可能会限制日圆表现。
• 短期内，若中美贸易摩擦降温，加上近期美国ISM非制造业指 数强劲和油价急升，或限制日圆升势。
持有美元策略 – 待调整后吸纳日圆
• 我们预期，除非美元兑日圆跌至100水平以下，否则央行有机 会继续保持政策不变，或利好日圆。
• 自1941年以来，共出现的27次地缘政治事件，短期市场反应 或会较激烈。地缘政治风险升温，或有利资金流入避险资产， 日圆可望受惠。
美汇指数
美元观点: 中短线美元偏强或持续
• 1) 即使传统上油价走高利淡美元，但庞大的美国页岩油生产或改 变贸易条件。
• 2) 虽然美国经济活动放慢，但仍较其他地区，特别是欧洲强。
• 3) 欧洲央行重启量宽政策，以应对数据疲弱和通胀低迷，或导致 欧元区的债券供应减少，引发资金流出债券市场。
• 4) 人民币弱势于中线或持续，反映汇价估值过高、资本外流、及 美国总统大选前中美难以达成贸易协议。
• 但较长线而言，双赤问题或导致美元贬值，而美国政府亦乐见美 元下跌。此外，于媒体和国会上亦有更多讨论关于远离强美元政 策。
• 我们预期，未来0-3个月和6-12个月美元相对G10货币或大致持平 ，长线则可能贬值约9%。
美元兑人民币
人民币观点:
• 面对贸易谈判仍未见突破，我们预期，美元兑在岸人民币或进一 步疲弱。为了抵销关税的负面影响，我们预期，人民币或会进一 步贬值，去重拾部分出口的竞争力。期间，资本控制或会进一步 收紧。
纽元兑美元
纽元观点:
• 纽元同样面对贸易战不明朗因素，而从8月份纽西兰央行意外减息 半厘看，当局或希望纽元保持低位，相信央行会继续尝试䆁出较 其他G10国家央行更鸽派的讯号。相对澳元，我们更看淡纽元， 惟兑美元，由于相对联储局，纽西兰央行减息空间有限，或限制 纽元跌势。
美元兑加元
加元观点:
• 沙特炼油厂受袭，地缘政局升温，可能推升布兰特期油至70美元 以上，加上加拿大经济数据强劲，包括次季经济增长及劳工数据 都强劲，将容许加拿大央行比G10国家央行较迟推宽松政策，都 支持加元。另外，联储局减息，令美元相对加元息差优势已消失 ，亦利好加元。
欧元兑美元
欧元观点:
• 欧洲央行重启量宽政策，以应对数据疲弱和通胀低迷，或导致欧 元区的债券供应减少，引发资金流出债券市场，欧元弱势或会持 续更长时间。不过，若美国倾向放弃强美元政策，或限制欧元跌 势。
现货金兑美元
黄金观点:
• 利率下滑，中美贸易摩擦令环球衰退风险升温，地缘政治风险加 剧，股市和信贷市场估值昂贵，加上央行和投资者买入黄金，均 利好金价后市。我们预期，未来金价升势将可能会更强更持久。 但美国对未来宽松取态若转为鹰派，有机会导致短期金价回调。
美元兑瑞郎
瑞郎观点:
• 贸易战略为缓和，令避险资金流出瑞郎，但瑞郎仍然估值过高， 相信若瑞郎再升，瑞士央行会进行干预。欧元兑瑞郎中期预测温 和向上，但瑞士央行若更鸽派，或避险因素加剧，都会令预测有 改变风险。
澳元兑美元
澳元观点:
• 中美贸易摩擦降温，导致人民币转强，对本月澳元带来支持，料 短期有机会继续。但中线而言，贸易战或仍持续，有机会于2020 年美国大选后仍对人民币和澳元带来负面影响。
附录1: 上周主流货币回报，花旗短息及货币预测
附录2: 上周已公布之重要经济数据／事件
附录3: 本周重要经济数据 (2019年9月23日 - 9月27日)
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