一直以来，OPEC一直处于被动减产的状态，即市场上出现明显供应过剩时，OPEC才会减产以平衡油价。

但是被动减产的缺点是往往存在滞后性，在减产实施后一段时间内，OPEC用以监测供应平衡的五年平均库存水平往往在短期内仍处于增加的状态，因而导致OPEC的政策目标失效。

不过这种被动减产的方式可能很快落下帷幕——OPEC很可能在12月会议上主动减产。花旗集团认为OPEC可能需要减产50万桶/日才足以抵消供应过剩的状态。

分析人士表示，考虑到2020年更为糟糕的需求前景，为了防止油价进一步下跌以及政策传导的滞后性，OPEC唯一能够采取的办法就是主动减产。

从日线图上看，美原油短时间若跌破50-51美元，或进一步滑向48美元。

值得注意的是，近期实际上国际原油供应存在明显供应收紧的状态，因此前沙特油田遇袭和美国对于伊朗和委内瑞拉的制裁。但是即便如此，仍不足以抵消2020年需求进一步收紧的状态，因此OPEC仍倾向于进一步减产。


OPEC可能将打破传统，在12月会议上实施主动减产

随着市场越来越多的人呼吁OPEC应当实施更大规模的减产，这可能迫使其采取更多必要的行动。部分分析人士预计在12月会议上OPEC可能会采取一个惊人举动：先发制人的减产。

在2018年12月OPEC+决定自2019年起减产120万桶/日，同时在7月会议上，该组织更是将减产的期限延长至2020年3月，以进一步抑制石油需求动荡和美国页岩油供应激增所导致的供应过剩。

考虑到2020年将会出现新的盈余，同时此前OPEC预测按照当前的产量水平预计将会出现20万桶/日的过剩。基于此摩根士丹利和德国商业银行认为OPEC将在12月提提前进行减产。

最近几个月全球市场供应似乎有所收紧，这消除了短期立刻减产的必要性。但是如果OPEC进一步宣布减产那么将会打破OPEC的传统——因为OPEC通常只有在出现明显供应过剩时才会进行减产。

对此RS Energy Group顾问Derek Brower认为：“这将打破常规，因为OPEC通常是以被动而非主动的方式来制定减产的政策”。

但是油价的持续走弱可能会迫使OPEC变其习惯。布伦特原油价格在六个月内下跌了约20％，低于大多数OPEC国家实现盈亏平衡所需要的水平。预计2020年的新一轮抛售将进一步压缩收入。


经济前景的不确定性，料原油库存将继续增加

根据国际能源署数据,OPEC+由24个成员国构成，生产了世界上约一半的原油。考虑到目前全球经济陷入十年来最弱的经济增长，同时国际贸易局势正进一步对需求造成损害，加上以美国为首的非OPEC产油国产量持续增加，国际能源署认为这使得2020年前六个月全球市场面临120万桶/日的产量过剩。

尽管在9月14日沙特油田遇袭导致该国的原油产量一度下降570万桶/日，这使得沙特当月的原油产量短时间缩减至870万桶/日下方，同时OPEC减产合规度也升至200%上方，但是随着沙特产量恢复，目前油价已经跌去了所有的涨幅。

分析人士表示，尽管沙特油田遇袭造成了油市短时间的供应短缺，但是市场似乎对于短期性因素的影响已经明显消化，因此油价继续走低。

花旗集团纽约商品研究主管埃德·莫尔斯（Ed Morse）表示：“如果12月全球经济有进一步走弱的迹象，那么预计OPEC可能会考虑进一步减产50万桶/日。”

OPEC官员已经表示他们准备考虑这一点。OPEC秘书长巴尔金都此前表示，该组织将会竭尽全力防止油价暴跌，且各成员国愿意考虑摆出的所有选择，沙特能源部长阿齐兹也表示，他的主要工作将是检查市场上的盈余状况。

即使是对减产表现的最为不情愿的俄罗斯总统普京也表示，他认识到需要进一步合作。

但是对于市场而言，直到出现了供应过剩才开始宣布减产对于该组织的政策目标而言显然是一种背离。

国际能源署指出，在2016年末OPEC+成立之际，当时市场过剩的产量已经达到了3亿桶，并且以140万桶/日速度继续累加。但是到2018年年末达成新一轮减产协议时，供应量超过需求量已经达到了270万桶/日。


近期油市存在部分供应收紧的信号，但是无碍OPEC继续减产，因OPEC政策实施存在滞后性

在过去OPEC常常因为行动过慢而饱受批评。因为当产量出现过剩时，成员国们往往不愿意通过牺牲市场份额来弥补价格走低，因此在每个产油国应当削减多少产量问题上也存在着争议。这也是OPEC在减产问题上较之市场慢了一个节拍的原因。

RS Energy的Brower认为，OPEC各产油国应当坐下来，忽略长期悲观的预期，针对性的解决各种问题，这才是有效的，而不是一开始便把减产协议视作是一个痛苦的谈判过程。

事实上，不仅仅是在减产问题上OPEC存在滞缓。在增产问题上也是如此，在2008年初因油价上涨，OPEC选择了不作为，这导致国际油价一度飙升至147美元/桶的历史高位，加剧了全球经济衰退，这导致2008年底时国际油价暴跌。


另一个值得注意的是，在12月OPEC+举行会议时，全球油市料不会透露任何有关亟需解决原油供应过剩的信号。

数据显示，第三季度全球石油库存下降2.28亿桶，为10年来最大降幅，原因是夏季需求出人意料地旺盛，而OPEC的减产举措又因伊朗、委内瑞拉和沙特阿拉伯的石油供应中断而被放大。

IEA估计，即使沙特已经完全恢复了9月14日导弹和无人机袭击后的产量，第四季度石油库存仍将进一步减少。库存可能减少约5500万桶。

但是即便如此，2020年前6个月的前景仍可能刺激生产商采取行动。

Rapidan Energy Group公司总裁、曾在乔治w布什(George W. Bush)政府担任白宫石油官员的鲍勃麦克纳利认为，OPEC需要削减100万桶/日的石油供应，现在唯一的问题是削减的时机。

麦克纳利表示:“通常情况下，OPEC习惯于等待，直到他们看到供应过剩的迹象。但明年上半年的巨额结余可能会迫使它们提前减产。”


多数原油巨头都下调了需求预期

事实上，不仅仅是OPEC，全球多数油气企业都下调了对于2020年的需求前景，即使是在近期产量出现收缩的情况下。

法国石油和能源集团道达尔（Total）的一位高管称，由于安全和政治问题，今年石油市场损失200万桶/日的原油供应，但相比较而言，他们更担心需求放缓。

道达尔贸易与航运总裁托马斯·韦梅尔在国际石油和天然气企业会议上表示，导致原油供应减少的政治问题包括美国对委内瑞拉和伊朗的制裁以及沙特和利比亚产量的中断。

自今年5月以来，海湾地区发生的一系列事件，包括在石油主要运输枢纽霍尔木兹海峡的无人机袭击，加剧了该地区的紧张局势。而在北非，利比亚最大的油田在8月不得不多次因为抗议活动而被迫关闭。

但韦梅尔说：“但我们可以看到，对经济和需求放缓的担忧远远超过了这种意料之外的供应中断。”他补充说，国际贸易紧张局势的影响不及市场需求放缓对于原油需求的损害。


技术分析

日线图上，美原油呈现出收敛走势，但是上方30日、60日和100日均线粘合，短时间55.3/55.6将是一个较强的压力.

下方51美元一线是一个关键的支撑位，此前5次在这一线附近获得支撑。如果跌破51/50关口，料美元将进一步走低，预计测试42.36/66.66的23.6%分位于48.02美元一线。





信息来源：汇通网

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