就在美联储发出完成了周期中宽松并感到满意的信号后，华尔街利率策略师对美国国债收益率的走向产生了前所未见的分歧。在贸易前景的乐观情绪升温之下，美国国债收益率攀升，带动美元兑其它主要货币走强，美元指数本周初刷新近三日高点至97.57。

摩根大通策略师Nikolaos Panigirtzoglou警告称，鉴于美联储已完成“防范性”降息，10年期美国国债收益率未来六个月可能会飙升100个基点；美国银行的Bruno Braizinha则认为，美联储将把利率降到零，因此部分美国国债收益率到2021年将可能跌为负值。

摩根大通：美债收益率将像1995年那样飙升

摩根大通认为，美国国债收益率将大涨，重复1995年周期的情形。美联储暗示要暂停降息，加之上月美国非农就业数据表现稳固，国际贸易谈判浮现乐观情绪，市场对美联储降息的预期进一步延后。联邦基金期货显示，大约到2020年9月才有降息25个基点的充分可能。

Panigirtzoglou设想的收益率走势，与1995年美联储采取逆周期策略，实施三次各25个基点的降息时发生的状况相似。相比之下摩根大通利率团队更乐观，将美国国债收益率2019年末和2020年中水平的预估分别提高至1.65%和1.85%。

Panigirtzoglou为他的大胆预测设置了一些条件。他的预测前提是美国宏观经济状况与周期中期调整、就业和消费者信心具有韧性及制造业回暖的状况一致。


美债收益率跌至负值的观点依然存在

虽然美联储暗示要按下政策宽松暂停键，但美国银行的Bruno Braizinha认为，随着美联储将利率逐渐降至零，部分美国国债的收益率到2021年也会变为负值。

Braizinha建议投资者为收益率下跌做准备，他预测未来三个月10年期美债收益率将从当前的1.75%降至约1.25%。预测前提是美国经济将出现恶化，以及即使两大经济体达成贸易协议，也无法化解全球经济增长遭遇的所有困难，这也是他预计美联储将进一步放松政策的原因。

这听起来尽管有些遥不可及，但该策略师表示，5年期和7年期国债收益率现在离1.60%只有几个基点，降至零的可能性不能忽视。他还表示，现在是时候对这种情境进行对冲了。

就在美国国债8月份历史性大涨前，Braizinha就写过，美债收益率有低于1%的风险，在当时涨势的推动下，10年期美债收益率9月3日一度跌至1.43%，此后又回升至1.71%左右。


不过他认为，这一基准美国国债收益率将在未来三个月内进一步走低至1.25%附近。他还认为随着美国经济恶化，以及投资者最终醒悟国际贸易协定不是“灵丹妙药”，美联储将被迫重回近零利率。

他在电话中表示，“重要的是要认识到这些风险，且不能掉以轻心。与贸易相关的所有积极情绪正在减弱，现在已经改变的是，美联储更有可能在某个时候再次降息。”

FHN Financial首席经济学家Christopher Low在报告中写道，“美联储是停了下来。但请记住，美联储去年还在收紧政策，并坚称今年将进一步加息，美联储不太擅长预测经济。”

乐观情绪升温，美元大幅反弹，美债收益率攀升

回顾本周一（11月4日），美元大幅反弹，美元指数刷新近三日高点至97.57。在贸易前景的乐观情绪升温之下，美国国债收益率攀升，带动美元兑其它主要货币走强。因对贸易磋商的乐观情绪，以及对全球经济放缓的担忧正在消退，投资者倾向于风险较高的资产。

（美元指数日线图）

截止北京时间09:00，美元指数基本持平于开盘，报97.55，日内涨幅0.01%。


信息来源：汇通网

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