11月24日，石油分析师Nick Cunningham撰文指出，主要预测人士预计，2020年石油供应将出现过剩，但这很大程度上取决于2020年美国页岩油增长的健康状况。国际贸易局势是影响2020年油价的另一大因素，若能有所好转有望提振市场预期，从而利好油价。

影响2020年油价第一大因素：美国页岩油前景

石油生产商面临的金融困境众所周知，其影响还在不断扩大。有报道称，一些钻探商最近的信贷额度减少，限制了他们获得新资本的机会。在贷款缩减之际，对页岩油企业的财务审查正在增加。由于投资者失去兴趣，今年这些公司的股价也出现大幅下跌。

当然，如果钻探商无法通过借贷来弥补其融资缺口，他们可能会被迫破产。金融压力有助于解释今年美国石油产量放缓的原因。从2018年1月到年底，美国每天新增约200万桶原油；但从2019年1月到8月，新增日产量仅为几十万桶。

令人困惑的是，国际能源机构仍然预测，2020年美国石油产量将大幅增长120万桶/日。但是，并非所有人都同意这种乐观前景。因为信贷紧缩和页岩油行业的金融压力，可能导致美国2020年石油生产令人感到失望。

正是在这种令人困惑的背景下，OPEC+必须决定下一步行动。国际能源机构表示，随着供应过剩的逼近，OPEC+面临一些麻烦，很大一部分原因是美国页岩油的增长。当然，其他机构对此也表示同意。德国商业银行表示，OPEC努力关注伊拉克和尼日利亚等落后国家的石油产量，但这是不够的。

德商银行指出，为什么OPEC应该相信，只要做一些表面上的调整，就可以避免供应过剩？这是一个谜。因此，最迟到明年年初，OPEC可能会被市场困境唤醒。

不过，与此同时，实体市场也出现了一些略显看涨的迹象。在石油期货市场，布伦特原油的前一个月合约的交易价格高于长期合约。据报道，6个月期原油的溢价最近从上月的1.90美元升至3.50美元/桶，高额溢价通常与市场趋紧有关。


影响2020年油价第二大因素：国际贸易紧张局势能否改善

然而，全球经济增速已经放缓。经合组织警告称，今年全球GDP将减速至2.9%，到2021年将保持在2.9%-3.0%区间。这是10年来增长率最低的一次，从2018年3.8%的基础上大幅下降。经合组织还警告称，国际贸易紧张局势加剧打击了贸易，破坏了商业投资，并使就业面临风险。

石油分析师Nick Cunningham称，这样看来，国际贸易局势对近期油价前景有很大的影响。对于2020年石油供应过剩的程度究竟有所严重，市场分析师持有不同的看法。但是，若国际贸易紧张局势出现突破，将立即改变经济增长预测、石油需求轨迹、以及更重要的市场情绪。即使市场对经济增长的预期出现反弹，也会导致油价出现上涨，至少在一段时间内是这样的。

然而，不可忽视的一点是，国际贸易紧张局势加剧的可能性还是存在的。由于人们普遍认为，油市已经部分消化关税下调的乐观情绪，有望将油价推高几美元。因此，重新评估油价的下行趋势肯定会导致油价出现波动。

布油日线图



北京时间11月25日11:54，布油价格报63.55美元/桶。



信息来源：汇通网

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