中国11月新增社融和信贷双双超预期小幅走强，其中企业中长期贷款亦现积极改善迹象，金融数据整体彰显经济活跃度有所恢复，实体融资需求亦有改善。分析师指出，央行此前逆周期宏观政策发力效果有所显现，不过可持续性仍待继续观察，经济走势仍难言就此好转。

他们指出，鉴于贸易战前景不明，国内经济改善基础尚需进一步巩固，结构性通胀的掣肘亦相对有限，料货币政策仍需坚持稳健偏宽基调助力稳增长，但是进一步降息强化刺激概率不大。

“11月金融数据释放偏积极信号，新增社融与信贷增加，且整体好于市场预期，显示前阶段一系列央行宽信用政策效果有所显现，从企业中长期贷款与M1同比改善看，实体经济活跃度有所上升，企业贷款需求有所回暖。汇票融资需求改善，也一定程度反应企业融资需求有所回暖，”光大银行金融市场部宏观分析师周茂华指出。

他认为，但全球经济趋缓、贸易壁垒持续、国内新旧动能转换期，经济仍面临一定下行压力，经济改善基础仍需要进一步巩固，国内逆周期调节仍需要相机抉择。但避免过于宽松政策产生负面影响，央行需要精准施策，并配合积极财政政策，降低实体经济负担。

央行公布，11月新增人民币贷款1.39万亿元，高于1.2万亿元的预期值；当月末广义货币供应量(M2)同比增长8.2%，预期为8.4%。

央行同时公布，11月社会融资规模增量为1.75万亿元人民币，高于1.5万亿元的预期值，比上年同期多1,505亿元。

长城证券首席债券分析师吴金铎指出，社融略超市场预期，一方面反映了央行逆周期调节效果，另外从本月PMI景气度回升，PPI价格降幅收窄的情况来看，社会融资需求好转。

她认为，四季度末银行将面临MPA考核压力，加上跨季资金调节的需要，年末资金或面临短期偏紧的局面。预计春节前央行将加强调控，保证资金平稳过渡。但在跨年居民或加大换购汇，维护人民币币值稳定的诉求下，货币政策也不会大水漫灌。

"预计年内LPR还有一次小幅下调。年内还可能继续针对货币政策传导渠道进行修补的精准措施，如定向降准、TMLF和其它定向措施，"她称。

中国11月猪肉价格同比翻番，继续推高CPI涨幅并刷新近八年高位。预计未来几月，在猪肉供给短缺因素未完全解决的情况下，中国通胀还将高位运行；但PPI连续五个月负增长显示内需仍不旺，随着猪价等结构性因素逐步消退，CPI涨势可能已是强弩之末。

鉴于目前通胀更多是结构性的，核心通胀水平并不高，央行行长易纲此前称“始终坚守实施稳健货币政策”，意味着通胀对货币政策主基调影响不大，但有分析人士指出，仍需警惕猪肉涨价向其它商品传导，货币政策宽松空间一定程度上受抑制。

信息来源：环球外汇网

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