我们可以大致把资产大致分为两种类型，生产型资产和非生产型资产。我们定义“投资”的目的是，将来该资产本身带来的回报，而“投机”的目的是，将来卖掉该资产带来的差价。其中股票，债券等金融资产的长期回报主要来源于经济的名义增长。

资产（图片来源于网络）

企业通过（股票和债券）筹集的资金来进行生产经营创造的经济增长获得了回报回馈给投资者，所以长期持有股票，债券等这类生产型资产的行为大致可以理解为是“投资”。而房子（主要指住宅），黄金包括比特币等资产，并不是生产资料，其长期回报来源于通货膨胀。房子，黄金和比特币本身并不创造价值（或者创造的价值太小），因而长期只能靠涨价来赚钱，所以持有这类非生产型资产的行为大致可以理解为是“投机”。

之前海通证券的姜超曾经发过一个报告研究过，历史上看，股票和债券等金融资产的长期回报率要远好于房子和黄金等资产，因为前者的价值来源于经济增长和通胀，后者只来源于通胀。但大家过去10年的感受是投房子和比特币赚钱，而买股票不赚钱，也就是投机比投资还赚钱，为什么呢？因为长期来看，是经济增长和通货膨胀在创造财富。过去10年中国广义货币增发M2每年年均增速15%（加上影子银行可能接近20%），货币增速远超同期的GDP名义增速（约12%），而大部分货币都去买房了，所以房价的涨幅反应的是货币的增速。

比特币（图片来源于网络）

另外在股票、房子和比特币等投资品，其特点和普通商品的区别在于，普通商品是价格越贵，买的人越少，而投资品则是越涨买的人越多，越跌买的人越少。所以在房市的财富效应下，即使企业盈利每年上涨12%，由于没有钱流入股市，依然是房子越来越贵，股票越来越便宜。其实比特币也是同理，类似于数字黄金，是某种程度上的财富的蓄水池（或者是所谓的store of value），加上其他的一些属性，是有很大的投机价值的。

那比特币还有其他价值没有？有收藏的价值，但没有内在价值。鸡缸杯有内在价值吗？恐怕只有艺术价值，或者物以稀为贵，但其内在价值还不如杯子里的那口茶。因为它是文玩，是古董，还有点艺术，所以它有交易价值。然而比特币呢？也是物依稀为贵。纸币本身确实价值极其有限，其价值来源于国家信用做背书，以及公众对其交换信用的认可。

数字货币（图片来源于网络）

所以大鱼认为，比特币在没有国家信用的前提下，在不可人人按劳分配的前提下，没有货币本身的价值。但是它是一项新技术的体现，现实中也确实有不少拥趸，而一项新技术必然被另一项新技术所替代，最先消亡的是它的收藏价值，然后是它的技术价值，最后就变得没有价值了。