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香港花旗银行外汇走势分析周评  
作者 花旗银行 2020-01-14 16:20

本周汇市策略:日圆

日圆相关消息
• 伊朗空袭美军在伊拉克的军事基地,一度令地缘政治风险急升,日圆造好。但其后美伊局势出现降温迹象,日圆转升为跌。
• 美国去年12月非农业新增职位只达14.5万份,平均时薪升幅放慢至0.1%,令美元受压,对日圆带来支持。

日圆观点
• 日本央行并不会主动带领鸽派取向,若欧洲央行或联储局放松政策,都只会导致日圆更强。我们预期,当局有机会继续按兵不动,除非美元兑日圆跌至100水平以下。



• 美元兑日圆收低于109.50,周线图上或出现穿头破脚的向淡技术讯号,有机会逐步回落至106.48,阻力或为109.57-109.73。

持有日圆策略 – 先行分散至美元
• 完整的中美贸易协议令市场有惊喜(虽然这并不是我们基本预测),连同环球制造业数据显着转好,或为日圆的利淡因素。



持有美元策略 – 待调整后吸纳日圆
• 于不明朗因素增加的时期,日圆表现优于其他G10货币(包括美元)和新兴市场货币。
• 由于日本央行未必再进一步放宽政策,扩大资产负债表规模放慢和货币增长速度减速,或利好日圆。



本周汇市策略: 加元

加元相关消息
• 加拿大去年12月就业人数增长3.52万人,失业率回落至5.6%,均优于预期,利好加元。
• 中东局势一度紧张,刺激油价急升,对加元带来支持。但其后紧张局势纾缓,油价回软,加元出现调整。

加元观点
• 我们预期2020年加拿大经济各部分的贡献将更平衡,房屋市场保持强劲,消费继续稳健,即使环球经济仍有不确定,出口及企业投资仍能支撑经济。强劲本地经济及央行维持政策不变,会继续是最有可能发生的基本预测。



• 美元兑加元的相对强弱指数回升至中性水平,短期或先行于1.2952-1.3180区间上落,下一支持或为1.2888。

持有加元策略 – 先行分散至美元
• 我们维持对油价中线持看淡的观点。由于加拿大主要出口原油产品,油价偏软或会限制加元表现。
• 近期美国和伊朗局紧张,一度推升油价。但地缘政治风险可能打压加元表现,所以事件对加元属较中性因素。



持有美元策略 – 待调整后吸纳加元
• 强劲的就业市场和通胀达标,料加拿大央行2020年或保持利率不变,有机会长线支持加元。
• 加拿大央行行长发表较乐观言论,表示贸易不明朗已有改善,楼市复苏有机会持续,或利好加元投资气氛。



美汇指数

美元观点:
• 外汇市场的推动因素未有重大转变。汇市的波动性维持低企,处于2007和2014年的低位附近。美国以外地区的货币政策仍然宽松,特别是欧元区,限制了美元出现明显弱势。但美国政府唱淡美元和联储局早前减息,则利淡美元。
• 中线而言,我们维持温和看淡美元。我们预测美国经济会逐步放慢,但欧元区经济则可望加速。此外,联储局主席鲍威尔承认,出现减息的风险高于加息,加上孳息率曲线仍然显示有经济硬着陆风险。如此情况下,美元倾向下跌5%甚至更多。
• 整体上,我们预期美元已于2017初见顶,0-3个月相对G10货币或大致持平,6-12个月贬值2-3%,长线或下跌7-8%。



现货金兑美元

黄金观点:
• 利率下滑,中美贸易摩擦令环球衰退风险升温,地缘政治风险加剧,股市和信贷市场估值昂贵,加上央行和投资者买入黄金,均利好金价后市。我们预期,未来金价升势将可能会更强更持久。但美国对未来宽松取态若转为鹰派,有机会导致短期金价回调。



美元兑人民币

人民币观点:
• 受中美签署首阶段贸易协议乐观气氛带动,我们预期短线美元兑在岸人民币会维持在大约6.95水平,但中美间结构性问题难在年内的分阶段会谈有进展,人行亦会继续利用货币应对贸易战,在市场对首阶段贸易协议热情冷却后,美元兑在岸人民币或会转弱




英镑兑美元

英镑观点:
• 英国政府取得过半数议席,增加和欧盟谈判和落实较长期贸易协议的筹码。此外,英镑估值仍然偏低,英镑实质有效汇率较历史中位数低15%。结构上,英镑于资产配置当中的权重仍然偏低。



澳元兑美元

澳元观点:
• 中美达成首阶段贸易协议或带来短期澳元上升风险,惟美国和伊朗局势紧张或限制澳元表现。中线而言,中美两国的问题或仍持续,或阻碍澳元出现明显升势。所以我们预期,澳元兑美元或大致持平。



纽元兑美元

纽元观点:
• 中美达成首阶段贸易协议或带来短期纽元上升风险,惟美国和伊朗局势紧张或限制纽元表现。中线而言,中美两国的问题或仍持续,或阻碍纽元出现明显升势。整体上,中线纽元兑美元或有下行风险。



美元兑瑞郎

瑞郎观点:
• 短期来说,由于地缘政治局势升温,将因瑞朗常被视为避险天堂,而令汇价更稳固,中线还要看投资者对美伊局势看法。另外,我们的基本预测认为瑞士央行会保持利率-0.75%不变,但若经济下行、资金涌至瑞郎避险,或瑞朗急速升值,都有机会出手干预或减息。



欧元兑美元

欧元观点:
• 欧洲央行虽然希望欧元较弱,但美国总统特朗普及其政府主动地,试图透过警告欧洲央行及向联储局施压,以压抑美元升势,联储局亦增加美元流动性,令美元向下,导致欧元汇价变动不大。我们预期欧元区及美国经济差异今年及明年将收窄,欧元或反复回升。



附录1: 上周主流货币回报,花旗短息及货币预测



附录2: 上周已公布之重要经济数据/事件



附录3: 本周重要经济数据 (2020年1月13日 - 1月17日)




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