本周汇市策略: 加元

加元相关消息

• 市场波动性仍然有所增加，风险升温的情况下，美元造好，限 制了加元表现。

• 加拿大去年12月建筑许可上升7.4%，优于市场预期，对加元 带来支持。

• 美元兑加元的相对强弱指数由超买水平回落，短期或受制于 1.3331-1.3381，有机会逐步回落至1.3097，下一支持或为 1.2952。 资料来源：彭博信息 (截至2020年2月14日) 加元观点

• 加元过去一个月受到油价向下，环球经济风险加大，以及加拿 大央行鸽派言论所打击。不过，中期来说，我们预期短期风险 会消退，加元会升值。而加拿大央行可维持中性取向，主因通 胀接近目标水平，并预期增长会持续反弹。

美元兑加元的相对强弱指数由超买水平回落，短期或受制于 1.3331-1.3381，有机会逐步回落至1.3097，下一支持或为 1.2952。

持有加元策略 – 先行分散至美元

• 由于忧虑中国以至全球的需求有影响，油价或向下，有可能 令加拿大央行取态倾向鸽派，或利淡加元。

• 美国就业及工资数据好过预期，加上早前制造业数据亦优于 市场预测，令美元强势，或限制加元表现。

持有美元策略 – 待调整后吸纳加元

• 新一年全面强劲的就业数据，进一步支持加拿大劳工市场今 年维持强劲的预测，或利好加元。

• 料今年加拿大央行或维持利率不变，加元利率仍属主流货币 最高息，息差优势或支持加元。

本周汇市策略: 日圆

日圆相关消息

• 市场波动性仍然有所增加，风险升温的情况下，资金流入避险 资产，利好日圆。

• 美国1月份零售销售上升0.3%，核心数字亦上升0.3%，符合市 场预期，利好美元，限制了日圆表现。

日圆观点

• 日本央行并不会主动带领鸽派取向，若欧洲央行或联储局放松 政策，都只会导致日圆更强。我们预期，当局有机会继续按兵 不动，除非美元兑日圆跌至100水平以下。

 美元兑日圆多次上试110水平均未能企稳，料上升空间或受制 于 110.29-110.67 ， 整 固 后 或 下 试 107.65 ， 下 一 支 持 或 为 106.48。

持有日圆策略 – 先行分散至美元

• 近期日本贸易账已跌至赤字水平，有机会于中长线当中，限制 日圆升势。

• 中美签署首阶段贸易协议，英国亦正式脱欧，相关不明朗因素 消退，或利淡日圆。

持有美元策略 – 待调整后吸纳日圆

• 日本央行并不会主动带领鸽派取向，我们预期，当局有机会继 续按兵不动，除非美元兑日圆跌至100水平以下。

• 避险的特性和货币政策差异，中线或利好日圆。

美汇指数

美元观点:

• 短期美元或陷入僵局。一方面，美国以外地区的宽松政策，特别 是欧元区，限制了美元出现明显弱势。但另一方面，美国政府现 时集中于唱淡美元和之前联储局减息则利淡美元。

• 中线而言，我们维持温和看淡美元。我们预测美国经济会温和放 慢，但欧元区经济则可望加速。此外，联储局主席鲍威尔承认， 出现减息的风险高于加息，加上孳息率曲线仍然显示有经济硬着 陆风险。如此情况下，美元倾向下跌5%甚至更多。

整体上，我们预期美元已于2017初见顶，0-3个月相对G10货币或 升少于1%，6-12个月贬值3-4%，长线或下跌8-9%。

现货金兑美元

黄金观点:

• 利率下滑，中美贸易摩擦令环球衰退风险升温，地缘政治风险加 剧，股市和信贷市场估值昂贵，加上央行和投资者买入黄金，均 利好金价后市。我们预期，未来金价升势将可能会更强更持久。 但美国对未来宽松取态若转为鹰派，有机会导致短期金价回调。

纽元兑美元

纽元观点:

• 短期内，有关市场对中国经济忧虑和人民币贬值，或继续利淡纽 元。一旦经济前景显著转坏，或令纽西兰央行减息。但若中国放 宽政策，有助风险资产，纽元中期显著下行风险不大。

澳元兑美元

澳元观点:

• 短期内，有关市场对中国经济忧虑和人民币贬值，或继续利淡澳 元。但若中国放宽政策，有助风险资产澳元反弹。我们仍预期澳 洲央行会减息，但市场亦已反映相关因素。

美元兑人民币

人民币观点:

• 短期美元兑在岸人民币或会升至约7.05，我们预期中国经济增长 会由去年第四季6%跌至今年首季4.8%，第二季仍会弱势，料约 5.2%。若果较大的刺激政策上台，第三及第四季经济增长或回升 至6%，故料美元兑在岸人民币在6-12个月会回调至约6.95。

英镑兑美元

英镑观点:

• 短期内，由于过去数周投机者持续增持英镑长仓，令英镑对负面 消息可能更为脆弱。但中线而言，若经济表现优于预期，市场或 消除对减息25点子的预测，加上英镑估值仍然偏低，未来6-12个 月英镑或温和上升。

美元兑瑞郎

瑞郎观点:

• 短期来说，因市场避险情绪上升，作为避险货币的瑞郎受惠。瑞 士央行虽然表示不愿瑞郎升值，但瑞士已被美国财政部加入货币 操纵监察名单，须三思是否干预汇市。我们预期除非经济显著转 ，瑞郎幅升值或欧央行减息(不是基本预测)，瑞士央行才会减息。

欧元兑美元

欧元观点:

• 欧元兑美元过去六个月表现非常稳定。货币政策上，联储局比欧 央行有更大空间放寛政策，欧央行行长拉加德比前行长德拉吉不 愿放松政策，都有助抵销对增长的直接影响。经济增长的差异将 成为中线走势关键。我们预期今明两年，美国及欧元区经济增长 差距将收窄，或有利欧元。

附录1: 上周主流货币回报，花旗短息及货币预测

附录2: 上周已公布之重要经济数据／事件

附录3: 本周重要经济数据 (2020年2月17日 - 2月21日)

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