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 香港花旗银行外汇走势分析周评  
作者 花旗银行 2020-03-17 14:29

本周汇市策略: 黄金

黄金相关消息
• 联储局再紧急减息100点子,联邦基金利率减至0-0.25%,并同时宣布推出大型量寛(QE)计划,以5000亿美元买入国债,以及2000亿美元买入按揭抵押债券。
• 美联储联同加拿大央行、日本央行、英伦银行、欧洲央行及瑞士央行,六大央行调低美元隔夜指数掉期(OIS),以增加环球美元流动性。
• 早前现货金兑美元已升抵1685-1715阻力,有机会再逐步上试1796美元,甚至最终或升至1921美元,支持或为1509和1548美元。

黄金观点
• 亚洲实金需求放慢,特别是珠宝销售方面,或对金价带来下行风险。但是,来自投资资金流入和央行购金,或可对金价带来重大支持。



• 早前现货金兑美元已升抵1685-1715阻力,有机会再逐步上试1796美元,甚至最终或升至1921美元,支持或为1509和1548美元。

持有黄金策略 – 先行分散至美元
• 市场或认为联储局的行动是惊慌之举,股市和债市若再度急跌,短线美元有机会造好。



持有美元策略 – 待调整后吸纳黄金
• 联储局减息100点子至零息下限,并启动共7000亿美元量寛计划,这或导致美元息差出现显著下行压力,或利淡美元。
• 其他环球主要央行亦减息至近零水平,包括新西兰央行周一突然减息75点子至0.25%历史新低,加拿大央行早前减息50点子至0.75%,4月或再减息至0.25%。早前人民银行亦宣布定向降准50至100点子。各国亦相继酝酿及推出财政政策应对,或推高通胀,有利金价。



本周汇市策略: 英镑

英镑相关消息
• 英伦银行与联储局等五大央行连手,调低美元隔夜指数掉期(OIS),以增加环球美元流动性。
• 环球市场大幅波动,美元流动性紧张,导致美元上升,令英镑受压。
• 英镑兑美元跌穿1.2480-1.25支持,跌势有机会延续至1.22-1.23,下一支持或为1.20水平附近,阻力或为1.2506。

英镑观点
• 由于市场早已预计英伦银行减息,所以早前当局突然减息50点子未必对英镑带来严重伤害。而减息亦容许英国政府以相对低息融资,推出300亿英镑的财政刺激措施。中线而言,政策非常宽松或为经济带来惊喜,加上英镑估值仍然偏低,有机会带动英镑出现升浪。



• 英镑兑美元跌穿1.2480-1.25支持,跌势有机会延续至1.22-1.23,下一支持或为1.20水平附近,阻力或为1.2506。

持有英镑策略 – 先行分散至美元
• 英伦银行或跟随联储局,继上次罕有紧急减息50点子后,或提前于三月的议息会议就将利率再减至有效利率的下限水平的0.05%,并重启资产购买计划。
• 英国和欧盟就有关贸易方面的谈判仍有不明朗因素,或会限制英镑表现。



持有美元策略 – 待调整后吸纳英镑
• 联储局突然减息100点子至零息下限,并启动共7000亿美元量寛计划。这或导致美元息差出现显著下行压力,或利淡美元。
• 中线而言,政策非常宽松或为经济带来惊喜,加上英镑估值仍然偏低,有机会带动英镑出现升浪。



美汇指数

美元观点:
• 随着疫情在全球扩散,汇市波动性终于有所增加,部分量度汇市波动性的指标已升至2008年12月高位。
• 短线而言,随着风险资产持续出现下行压力,欧元和日圆或继续受支持。此外,美元亦受货币政策的差异所主导。料联储局或减息至零水平,但欧洲和日本能采取行动抵销汇价升值的空间不大。而过去3年美元的息差优势或消退,均可能利淡美元。
• 但是,美元并不是出现广泛贬值。油价急挫或令商品货币有下行压力,特别是加元。而面对商品价格下跌和市场情绪紧张,澳元和纽元亦难以显著升值。
• 我们预期,0-3个月美元相对G10货币或升少于1%,6-12个月贬值约2%,长线或下跌7%。



美元兑日圆

日圆观点:
• 我们预期,联储局的行动会更为鸽派,美国相对其他地区的息差优势消退,或利淡美元利好日圆。此外,美元兑日圆和美股的相关性甚高,所以我们继续认为,日圆对于股市调整和波动性急升的敏感度最高。



美元兑瑞郎

瑞郎观点:
• 因受惠避险天堂的特性,瑞郎兑欧元及美元都表现强势,但其升势是瑞士央行主要的忧虑,有机会触动央行入市干预。我们预期瑞士央行会跟随欧洲央行维持利率不变,并会干预汇市以阻止瑞郎向上。



欧元兑美元

欧元观点:
• 随着美国的货币政策与欧元区的货币政策拉近,以及美国有机会推行量寛,美元套利的吸引力逐渐被蚕食。相反,欧洲央行即使面对欧元强势或疫情,但在减息或加大量寛的空间都较小。我们认为若果风险资产继续调整,欧元仍有上升空间。



纽元兑美元

纽元观点:
• 对纽元最重要的影响因素来自于中国,有数据显示中国的经济活动已有见底迹象,并且正逐步回升,相对世界其他地区正在恶化,纽元或有可能表现相对较好,中线来说,我们预期中国的大量刺激措施,将支持风险资产回升,包括纽元。



澳元兑美元

澳元观点:
• 中线而言,澳洲出现技术性衰退的风险上升,由于澳洲和中国经济关系密切,预期澳洲首季GDP或下跌0.25%,次季或零增长。但中国刺激经济政策或可令澳洲受惠,若疫情改善或令风险资产回升,均可能对澳元带来支持。



美元兑人民币

人民币观点:
• 我们预期人民银行会加快现时减息周期,但减息的幅度相信会较美国小,由于中美之间的利息差距利好人民币资产,相信会吸引更多资本流入,预期美元兑在岸人民币0-3个月将回到6.91,6-12个月则跌至6.87。



美元兑加元

加元观点:
• 油组与俄罗斯谈判破裂,触发油价急泻,加元走势亦明显转差。中期纽约期油似乎难以重上50美元一桶以上。低油价的情况下,加元或维持弱势。



附录1: 上周主流货币回报,花旗短息及货币预测



附录2: 上周已公布之重要经济数据/事件



附录3: 本周重要经济数据 (2020年3月16日 - 3月20日)





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