原标题:新股排查丨万泰生物业绩面临下滑风险 大额应收账款未收回惹关注

        4月14日，万泰生物(603392.SH)发布《首次公开发行股票招股说明书》，拟公开发行4360万股，发行价格为8.75元/股，发行市盈率为22.98倍，4月15日万泰生物可于网上申购。

        公司是农夫山泉母公司养生堂旗下的企业。是一家主要从事体外诊断试剂、仪器与疫苗的研发、生产及销售的高新技术企业。2017年到2019年，公司营业收入分别为9.50亿元、9.83亿元和 11.84亿元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为1.11亿元、1.12亿元和1.65亿元。

        从2016年6月开始，万泰生物向证监会提交了三次招股说明书，终于于2019年12月26日第三次闯关通过。这个公司如何?南财AI新闻实验室新股排查课题为大家扒一扒。

        业绩面临下滑风险

        万泰生物于4月14日发布的招股说明书中共提示了20个风险。南财A新闻实验室整理发现，有三大风险跟公司经营相关度较高，分别是业绩下滑风险、与厦门大学合作协议到期不再续签的风险、税收优惠和政府补助风险。

        对于公司业绩下滑风险。招股书称，“公司进一步优化产品结构，大力推广化学发光诊断仪器及配套试剂，在优化产品结构及战略转型的过程中，研发投入、竞争环境、客户结构、产品价格、原材料价格等因素导致的不确定性增多，如公司无法及时应对上述因素变化带来的不利影响，不排除上市当年出现业绩波动、下滑的风险”。

        其次，为与厦门大学合作协议到期不再续签的风险。公司与厦门大学就生物技术的研究进行合作，并使相应研究成果产业化。目前正在履行的协议是于2011年签署的《“厦门大学养生堂生物药物联合实验室”合作研究协议》，协议期限自2011年至2021年。如果公司与厦门大学的合作协议到期后不能续签，公司诊断试剂产品的更新换代和新产品的推出速度可能会受到一定的影响。

        此外，公司还面临税收优惠和政府补助风险。公司通过承担国家课题任务等获得了政府补助，报告期内公司计入当期损益的政府补助金额分别为4704.42万元、2429.31万元和4915.68万元，占同期利润总额的比例分别为26.35%、8.37%和22.67%。如果未来国家产业政策和补助政策出现不可预测的不利变化，将对公司的利润规模产生一定的不利影响。

        核心技术依赖于厦门大学?

        2019年5月24日，发审委就公司招股书做出了反馈，反馈中针对公司规范性、信息披露、财务会计资料相关、其他问题4大方面提出多个疑问。其核心技术和原材料采购是否严重依赖厦门大学以及大额应收账款未收回情况值得关注。

        万泰生物作为一家医药制造公司，公司能否在行业取得立足之地取决于公司的研发实力。据招股书称，公司的大股东养生堂有限公司自2000年开始与厦门大学合作建立厦门大学养生生物药物实验室，根据正履行的协议约定，万泰生物每年应向联合实验室提供不低于1000万元的研究经费。

        对此，发审委提出了质疑，要求万泰生物说明“在核心技术研发(每年研发经费1000万元以上)、核心原材料采购方面是否存在厦门大学的重大依赖，并作重大提示”。

        对于这个问题，公司在招股书称，“报告期内(2017年-2019年)公司应支付厦门大学的研发费用占公司研发费用总额比例分别为17.00%、9.40%和7.23%”，“为了保证公司长期稳定发展，公司在与厦门大学保持紧密、友好合作的基础上，加强了自身研发能力的建设以及与其他高校和科研机构的合作，在研发方面对厦门大学不存在重大依赖”。

        此外，公司大额应收账款未收回也引发了监管的关注。公司早期的招股书中披露的数据显示，2015年末、2016年末、2017年末及2018年6月末，发行人应收账款余额分别为1.42亿元、1.76亿元、2.02亿元和2.12亿元，占营业收入的比例分别为20.90%、20.89%、21.26%和47.00%。

        对此，发审委要求公司“补充说明报告期末大额应收账款未收回的原因及期后回款情况，报告期内应收账款增幅较大的客户情况及期后回款情况”。

        对此，公司在2020年4月14日最新招股书的回复是，“2017年末、2018年末及2019年末，公司应收账款余额占营业收入比例分别为21.26%、19.91%和22.51%，较为稳定，应收账款余额的增长主要由于营业收入增长所致”，“公司严格按照公司的信用政策与客户签订协议，大部分客户能按照协议约定的账期回款，个别血站、医院、疾控中心等直销客户付款周期较长可能出现超过账期回款的情形。报告期内，公司未发生重大坏账损失”。

        此外，据企信宝数据，万泰生物涉及司法风险相关的消息有20条，其中值得关注的是，公司因专利侵权遭索赔事件。2013年，丹麦国立血清研究所向深圳中院提起诉讼，指控万泰生物侵犯其“用于免疫治疗和诊断结核病的化合物和方法”发明的专利权。2016年，二审法院判定万泰生物侵犯行为成立，万泰生物判赔90万元。