欧元区经济陷入创纪录萎缩，由此平添了依然存在争议的欧洲联合财政刺激行动的迫切性。

大多数经济学家预计，欧洲央行管理委员会可能会暂缓行动，先看看各国政府是否能就联合财政刺激达成共识，不过高盛等少数机构的经济学家则认为，欧洲央行的货币刺激会立刻加码。

欧元区创纪录经济萎缩平添联合财政刺激的迫切性

欧元区一季度经济萎缩3.8%，反映出了旨在遏制新冠疫情蔓延的各种封锁措施给经济带来的巨大冲击。商务活动已经几近崩溃，失业率也出现了大幅攀升，各国政府联手推出数以十亿欧元计的财政刺激计划已成当务之急。

法国和西班牙这两个在通过财政刺激手段摆脱疫情危机方面余地有限的国家一季度GDP降幅皆超过了5%。面对疫情和沉重债务负担的双重打压，欧洲国家都难逃经济大幅缩水的厄运。

在健康危机已转化为经济灾难之际，这些国家呼吁动用特殊手段，通过发行欧盟联合债券来为欧洲经济提供支持，而由于担心债务分担会累及自身经济，德国和荷兰政府拒绝了这一提议。

更多救助最早可能会来自欧洲央行，拉加德及其同事将就今年是否有必要加码计划中逾1万亿欧元（1.1万亿美元）的资产购买计划作出决定。

欧洲央行降低银行融资成本加强危机应对

欧洲央行通过降低银行融资成本来加大对新冠危机的应对力度，但没有扩大购债计划规模，同时再度呼吁政府采取更多财政刺激举措。

数据显示欧元区经济陷入有纪录以来最严重的衰退数小时后，欧洲央行行长拉加德警告称，欧元区经济第二季度可能最高收缩15%，全年萎缩12%。

她在上周四举行的新闻发布会上表示，经济受冲击的程度意味着必须采取“目标宏大且协调一致”的财政应对措施，财政部长应该“联合行动，齐心协力帮助受危机影响最大的领域。”

拉加德的讲话反映了欧盟达不成统一应对措施的窘境。目前，多数政府行动都还是各自为战。欧洲经济在第一季度呈现有纪录以来最大幅度的萎缩，意大利、西班牙和法国等国的经济收缩幅度都在5%左右。

各国领导要求欧盟委员会不晚于5月6日制定出更广泛的提案，不过尚不清楚围绕以补贴还是贷款形式提供援助的分歧将如何解决。德国、荷兰因担心最终将承担大部分债务，而反对联合发债。

这场争论引发投资者不安，他们担心意大利等高负债国家将陷入更深的危机。惠誉本周意外调降了该国的信用评级。

在欧洲央行宣布维持疫情应对购债计划规模在7500亿欧元（8150亿美元）不变后，意大利国债收益率起初上涨，然后随着投资者消化央行的其它决定而陷入震荡，包括实际上降低向银行提供贷款的利率。

欧洲央行将一项鼓励银行放贷的定向贷款计划最低利率调降至低于存款利率50个基点，意味着银行将能以-1%的利率向央行借款。新推出的非定向贷款计划利率为-0.25%。

ING经济学家Carsten Brzeski表示，过去六周已经宣布了太多措施，连同早些时候出台的计划，欧洲央行已承诺到今年年底购买超过1万亿欧元债券。大多数经济学家预测，央行最终将提高可以定向提供给困难经济体的一项紧急贷款计划规模，拉加德暗示这是一个选择。

欧洲央行扩大紧急购债计划只是时间问题

欧洲央行将扩大紧急购债计划以帮助最脆弱的欧元区经济体避免更严重的衰退，已经不是会不会的问题，而是何时。

由于政府都在通过发债为新冠疫情应对计划获取资金，而私人投资者不愿冒险参与，所以欧洲央行可能会买入更多此类债券。荷兰银行分析师称，这场危机将导致各国政府今年额外发行8500亿欧元（9350亿美元）债券。

预计央行不会买下所有额外发行的债券，但它必须发挥足够大作用才能把发债成本保持在较低水平，并确保经济冲击不会演变成接近十年前那样几乎瓦解了欧元区的债务危机。

7500亿欧元疫情应对紧急购债计划(PEPP)已成为欧洲央行抗击这场欧洲战后最严重的经济危机的首选工具。彭博在上周欧洲央行政策会议之前接受调查的大多数经济学家均预期央行行长将在今年晚些时候增加5000亿欧元。


安本标准投资管理投资董事James Athey表示，“他们目前买额外供应还是不够。”

欧洲央行上周四决定维持该计划的规模不变，选择使用其它工具来增加银行放贷。但行长拉加德表示，该计划可以扩大并延长到2020年以后。拉加德称，PEPP是“我们工具箱中的最佳工具”。

欧洲央行首席经济学家Philip Lane回应这一观点称，欧洲央行旨在降低整条无风险收益率曲线，而成功实施紧急计划至关重要；美国银行经济学家在报告中写道，经济冲击和相关的资金需求可能会比欧洲央行预期要大得多，预测PEPP计划将扩大至1.5万亿欧元，并延长至2021年。