本文作者明明，来源于“CITICS债券研究”

报告要点

4月份美国非农数据创纪录下跌，虽此前市场已有所预期，但大规模的就业下滑仍旧反映出当前美国经济面临的巨大压力。新冠疫情及防疫措施带来的影响使得美国服务业损失惨重，制造业同样受到疫情冲击而表现低迷。作为美国经济的重要支柱，当前消费的大幅下滑也加大了美国经济的不确定性。

美国4月非农数据创有记录以来最大跌幅。4月季调后美国非农就业人数减少2050万人，预期减少2125万人，前值减少70.1万人（调整至87万人）；失业率为14.7%，预期16%，前值4.4%；就业参与率为60.2%，预期61%，前值62.7%；员工每周平均工作时长为34.2小时，前值34小时；平均时薪同比升7.9%，预期升3.3%，前值升3.3%；环比升4.7%，预期升0.4%，前值升0.5%。

非农数据跌幅创纪录，失业人数大幅攀升。从非农就业人数变化来看，4月份季调后美国非农就业人数减少约2050万人。尽管略好于市场预期的下降2125万人，如此大规模的非农数据变动还是刷新了历史记录。从失业率来看，4月份美国失业率水平报14.7%，前值为4.4%，同样史无前例。

服务业下滑仍是主因，制造业就业同样低迷。分行业看，疫情影响下服务业就业人数的减少仍旧是美国非农数据大幅下滑的主要原因。4月美国服务业就业人数较3月环比减少约1639.7万人，约占当月就业总减少人数的八成。具体来看，休闲和酒店业就业人数下滑最为明显，美国4月休闲酒店业就业人数较3月减少约765.3万人，教育和保健服务减少约254.4万人，专业和商业服务减少约212.8万人，零售业减少约210.7万人，应对疫情的防控措施使得美国服务业就业受损严重。从制造业来看，4月美国制造业就业人数较3月环比下降约133万人，同样表现低迷。

薪资水平有所上升，低薪岗位流失严重。从员工薪酬情况来看，4月份美国平均时薪从同比和环比角度均有较高增长。然而职工薪酬的提升并非源于经济形势的好转，更多反映出疫情影响下美国就业的结构变化。疫情冲击使美国服务业损失惨重，大批中低收入的服务业从业人员面临失业，低薪岗位的流失抬高了整体薪资的平均水平。

经济下行压力较大，消费信心明显不足。综合近期美国经济数据来看，疫情对基本面冲击猛烈，经济下行压力较大。4月美国制造业与非制造业PMI较3月继续下滑，非制造业PMI跌至荣枯值下方，转入收缩区间。从分项看，就业分项拖累明显，这也与非农数据所反映的情况一致。一季度美国GDP环比-4.8%，个人消费支出环比拉动率为-5.26%，消费对经济的拖累较为严重。3月美国零售销售同比下滑7.02%，而4月最新的消费者信心指数显示美国消费者信心较3月份继续下滑。作为美国经济的重要支柱，消费下滑对经济的冲击不言而喻。

非农数据表现不佳，市场反应总体正面。数据发布后，美国三大股指期货短线上扬，道指期货涨1.07%，纳指期货涨1.01%，标普500指数期货涨1.05%。美元指数小幅跳升，国际金价短线下挫6美元。

正文

核心观点

美国4月非农数据创有记录以来最大跌幅。4月季调后美国非农就业人数减少2050万人，预期减少2125万人，前值减少70.1万人（调整至87万人）；失业率为14.7%，预期16%，前值4.4%；就业参与率为60.2%，预期61%，前值62.7%；员工每周平均工作时长为34.2小时，前值34小时；平均时薪同比升7.9%，预期升3.3%，前值升3.3%；环比升4.7%，预期升0.4%，前值升0.5%。



服务业下滑仍是主因，制造业就业同样低迷。分行业看，疫情影响下服务业就业人数的减少仍旧是美国非农数据大幅下滑的主要原因。4月美国服务业就业人数较3月环比减少约1639.7万人，约占当月就业总减少人数的八成。具体来看，休闲和酒店业就业人数下滑最为明显，美国4月休闲酒店业就业人数较3月减少约765.3万人，教育和保健服务减少约254.4万人，专业和商业服务减少约212.8万人，零售业减少约210.7万人，应对疫情的防控措施使得美国服务业就业受损严重。从制造业来看，4月美国制造业就业人数较3月环比下降约133万人，同样表现低迷。



薪资水平有所上升，低薪岗位流失严重。从员工薪酬情况来看，4月份美国平均时薪从同比和环比角度均有较高增长。然而职工薪酬的提升并非源于经济形势的好转，更多反映出疫情影响下美国就业的结构变化。疫情冲击使美国服务业损失惨重，大批中低收入的服务业从业人员面临失业，低薪岗位的流失抬高了整体薪资的平均水平。

经济下行压力较大，消费信心明显不足。综合近期美国经济数据来看，疫情对基本面冲击猛烈，经济下行压力较大。4月美国制造业与非制造业PMI较3月继续下滑，非制造业PMI跌至荣枯值下方，转入收缩区间。从分项看，就业分项拖累明显，这也与非农数据所反映的情况一致。一季度美国GDP环比-4.8%，个人消费支出环比拉动率为-5.26%，消费对经济的拖累较为严重。3月美国零售销售同比下滑7.02%，而4月最新的消费者信心指数显示美国消费者信心较3月份继续下滑。作为美国经济的重要支柱，消费下滑对经济的冲击不言而喻。

市场表现
非农数据表现不佳，市场反应总体正面。数据发布后，美国三大股指期货短线上扬，道指期货涨1.07%，纳指期货涨1.01%，标普500指数期货涨1.05%。美元指数小幅跳升，国际金价短线下挫6美元。

信息来源：WEEX

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