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香港花旗银行外汇走势分析周评 
作者 花旗银行 2020-05-20 15:58

本周汇市策略: 黄金

黄金相关消息
• 中美贸易关系再度紧张,市场亦忧虑出现第二波危机,令资金流入避险资产,利好金价表现。
• 黄金交易所买卖基金(ETF)的实金持有量,升至3055吨的纪录新高,对金价带来支持。

黄金观点
• 我们相信比较大机会金价是较缓慢上升,并大致维持在1600至1700美元水平,而非急速上升至1850至1950美元,而2021年环球增长及新兴市场复苏,将会接力支持金价另一波升浪上闯至2000美元。



• 日线图上,金价向上突破收窄三角形态。此外,月线图上,金价3月份调整和2008-2011年相似,调整后重拾升轨。重要阻力或为1800美元附近,支持或为1682-1720美元。

持有黄金策略 – 先行分散至美元
• 由于金价与股票有着强劲的相关性,同时现时黄金交易所买卖基金(ETF)持金量创新高,一旦股市有新一轮抛售,投资者或平掉手上黄金长仓,令金价受压。
• 在投资者对黄金有强劲需求的同时,零售黄金销售(例如珠宝)疲弱,亦是我们关注的因素。




持有美元策略 – 待调整后吸纳黄金
• 利息更低及持续更久,及全球货币贬值,都支持投资者买入黄金,并且是推动金价主要来源。
• 我们上调第二季平均金价至1710美元,上调今年基本预测,由1640美元升至1680美元,维持2021年全年金价预测1925美元。



本周汇市策略: 加元

加元相关消息

• 联储局主席鲍威尔表示暂不考虑负利率,言论对美元带来支持,限制了加元表现。

• 上周油价造好,由于加拿大主要出口原油产品,所以对加元带来支持。

• 美元兑加元似乎在三角形态内形成双底,阻力在1.4173及1.4181,双底颈线位置在1.4265,支持位或在1.3851-1.3856。

加元观点

• 我们预期今年第三季纽约期油最终将反弹,年底或反弹至每桶42美元。加上加拿大央行和政府快速推出规模很大的宽松政策,财政支持预计达到国内生产总值的6%,最终将支持加拿大经济反弹。所以我们预期,中线加元兑美元或有上升空间。


持有加元策略 – 先行分散至美元
• 可能出现贸易战2.0和欧洲仍未能有效落实财政措施,或为加元的风险因素。
• 随着环球从危机中复苏,市场会更为关注贸易战,有机会限制加元表现。



持有美元策略 – 待调整后吸纳加元
• 现时加拿大经济亦已看到曙光。当地新增失业人数高峰似乎已过,新申请加拿大紧急应对缓助数字继续放缓,所以我们对加拿大经济前景感乐观。
• 我们预期今年第三季纽约期油最终将反弹,年底或反弹至每桶42美元,或利好中线加元表现。



美汇指数

美元观点:

• 根据过往历史,量宽政策成功减低市场波动性。所以自今年3月起,联储局的行动已打断了,当市场风险上升时美元升值的情况。

• 现时,美元利率走低已持续降低了市场波动性。但汇市波动性下降的情况却仍落后于股市。其中一个原因是,联储局和欧洲央行的操作出现差异。

• 于今次危机当中,政府和央行连手放宽政策带来正面影响,但欧元区仍未能同步。


美元兑日圆

日圆观点:
• 我们认为,现时股市出现V型反弹后出现第二波危机,或利好日圆。更长线而言,我们预期美元兑日圆或迈向100水平,由于日本央行或于2021年10月,把负利率加息至零水平,并调高10年期国债目标水平。



纽元兑美元
纽元观点:
• 新西兰央行加快买债计划,而负利率亦不是完全没有机会发生,短线纽元或有下行风险。此外,随着环球从危机中复苏的步伐愈快,市场会更为关注贸易战。由于纽元和人民币的相关性甚高,若贸易战进一步升温,人民币走弱,纽元有机会跟随。


澳元兑美元

澳元观点:
• 中线而言,澳元受好淡因素互相角力所影响。一方面,澳洲央行和政府已提供大量的刺激性措施,令央行所预测的V型复苏有机会成真。但随着环球从危机中复苏的步伐愈快,市场会更为关注贸易战。由于澳元和人民币的相关性甚高,若贸易战进一步升温,人民币走弱,澳元有机会跟随。




美元兑人民币

人民币观点:
• 随着中国和工业国的息差扩阔,有机会吸引资金流入中国,或有助人民币缓步升值。特别是息差难以快速收窄,由于人民银行或不会跟随联储局积极放宽政策。



英镑兑美元
英镑观点:
• 环球避险情绪再度升温,英伦银行或加码量宽,可能对英镑负面。此外,英国脱欧过渡期未有延长,令我们没有预测未来6-12个月英镑处于更高水平。但英镑估值仍然便宜,汇价长时间未有再跌低于1.18水平。当市场和经济回复至较正常状况后,英镑或回升至2020年初时的水平。



美元兑瑞郎

瑞郎观点:
• 短期而言,有关欧元区连手推出财政政策、危机导致经济衰退和中美贸易战等的不明朗因素,有机会利好瑞郎表现,但瑞士央行的干预汇市行动,则有机会限制瑞郎升势。



欧元兑美元

欧元观点:
• 即使很多负面消息已反映在汇价当中,出现第二波危机、贸易战和欧洲央行的未来行动,有机会令短线欧元疲弱,亦可能限制了中线欧元的上升空间。料未来12个月,欧元兑美元或维持区间上落格局。



附录1: 上周主流货币回报,花旗短息及货币预测



附录2: 上周已公布之重要经济数据/事件



附录3: 本周重要经济数据 (2020年5月18日 - 5月22日





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