花旗策略师称，由于看涨和看跌的力量相互抵消，明年这个时候，全球股市与目前的位置将基本保持不变。花旗警告称，基于新冠疫情风险和对过于乐观的盈利预测的担忧，不要追涨股市。

该行策略师周一在其季度全球股票报告中表示，他们不会在当前水平上追高股市，但更愿意等待下一次下跌。花旗仍增持美国和新兴市场股票，并在策略上保持防御倾向。

防御性股票是指通常为股东提供稳定股息和相对稳定收益的股票，而与整个经济的健康状况无关。

花旗分析师在报告中称：“全球央行可能在未来12个月内购买6万亿美元的金融资产，规模是此前峰值的两倍。”

花旗编制了自己的18项清单，以判断全球股市是否即将进入熊市。

“全球经济正显示出从封锁中进一步复苏的迹象，我们的熊市清单仍然显示只有6.5/18个危险信号。”

不过，他们指出，全球经济仍易受疫情感染病例增加的影响，以及对企业盈利的过度乐观，这些下行风险可能会抵消潜在复苏和央行大规模刺激所带来的乐观情绪。

“我们认为2021年底自下而上的全球每股收益共识高估了30％，这表明全球股票实际上是以24倍市盈率进行交易，而不是更合理的17倍”。

封锁措施

尽管美国已经看到了疫情的大范围升级，削弱了人们对经济可能复苏的乐观情绪，但在其他主要经济体(如中国和德国)中的小规模第二波激增，主要是通过在局部地区重新实施封锁措施得到了解决。

加拿大皇家银行资本市场全球宏观策略师Peter Schaffrik周一在接受CNBC采访时表示，市场希望知道的一个重要问题是，这些措施是否有效。

“如果他们能奏效，可以继续重新开放经济的其他部分，同时仍在与冠状病毒作斗争。当然，除此之外，你还可以得到(政府和央行的)慷慨援助。”

“如果能奏效，那么我认为在秋天到来之前，我们可能会有几个月的时间是积极的。如果那行不通，我想我们可能会猛然觉醒。”

防御占主导地位

Schaffrik的评论呼应了Longview Economics的分析师的看法，后者周一对全球股市持中性看法，凸显出投资者为何会过于谨慎，也暗示投资者将转向防御性股票。

首先，Longview市场策略师Chris Watling认为，大部分“利好消息”已经体现在股价中。

Watling说：“美国和全球经济活动的反弹非常强劲，例如，美国花旗经济意外指数已经达到了有史以来的最高水平。”

其次，最近追踪经济表现的周期性股票上涨，并没有被通常伴随着周期性行业表现优异的债券收益率上升所证实，Watling认为，这引发了对涨势可持续性的质疑。

Longview的策略师们还认为，美国科技股等主要成长股目前处于超买状态，防御类股更具吸引力，但股市强劲涨幅通常不是由防御类股带动的。

他指出，行业模型支持了这一预期，在一到两个月的时间框架内，周期股和科技股目前均超买。相比之下，防御性板块处于超卖状态，相对于其他市场而言，价格明显便宜。

信息来源：环球外汇网

5