周二（7月14日）现货黄金小幅走低，因美元反弹，现报1798.88美元，跌幅0.22%。

周一因为疫情二次蔓延风险、国际贸易担忧情绪，这使得黄金一度升至1813.59美元。同时数据显示，美国6月份的预算赤字是去年6月份的80亿美元赤字的101倍，为纪录峰值，考虑到第二轮刺激即将来临，美国的财政压力进一步加大，这也会推动黄金走高。

同时黄金ETF持仓连续两个交易日微跌后，周一再度刷新逾7年高位，凸显市场的黄金买需依旧强劲。

尽管黄金基本面良好，但是黄金近几个交易日仍承压于此前的近9年高位。一方面，投资者对于经济复苏的乐观情绪限制了黄金的涨幅。多数投资者认为经济最糟糕的时刻已经过去。另一方面，美元仍总体强势，尽管近几个交易日美元跌至一个月低点，且较之此前102.99相去甚远，但是对比2008年金融危机和QE1实施后的水平，美元指数仍明显虚高，周二因为美元指数反弹，黄金再度跌破1800关口。

多数分析师认为，一旦美联储出台更多的刺激措施，甚至动用收益率曲线控制，美元将出现大幅的修正，这将推动黄金大幅走高。

总体而言，本周市场需继续关注疫情进展、国际贸易局势，同时关注三大央行的利率决议。但是更重要的是关注全球经济数据表现以及美国各企业的财报，如果更多的迹象显示经济正在复苏，那么预计将抵消市场不确定性因素的影响，短时间继续限制黄金的涨幅。但是从长期看，因为巨量刺激所引发的通胀将继续支撑金价。日内关注美国CPI数据。

疫情二次蔓延+国际贸易担忧情绪，推动黄金一度上探1813.57美元

周一美国股市收低，尽管标普500指数盘中短暂触及3月份疫情爆发导致全球市场崩跌以来的最高水平，但是因为国际贸易担忧情绪叠加全球新增确诊病例持续激增，使得市场的担忧情绪回升。

同时美股还受亚马逊和微软等近期引领美股反弹的知名大企业拖累。道琼斯工业指数上涨0.04%，收报26085.8点；标普500指数下跌0.94%，报3155.22点；纳斯达克指数下跌2.13%，报10390.84点。

随着美国开始了经济和社会活动的重启工作，多地疫情形势再度严峻了起来。美国约翰斯·霍普金斯大学数据显示，截至北京时间7月13日21时15分左右，美国新冠肺炎确诊病例累计已达到3304942例，死亡病例135205例。目前，至少35个州已经出现了确诊病例激增。报道称:“几乎每100名美国人中，就有一人的检测呈阳性”。

报道称，虽然美国确诊病例数一再上升，但有不少专家指出，这只是美国疫情的“冰山一角”，实际确诊病例很可能是现在的10倍之多。美国疾控中心也预测称，可能有40%的被感染美国民众没有出现症状。

同时消息称，美国加州州长针对商业活动实施了新限制措施，而该州两大学区--洛杉矶和圣地亚哥表示新学期将不会复课。州长下令酒吧关闭，全州的餐厅、电影院、动物园和博物馆暂停室内营运。他说在疫情最严重的30个郡，教堂、健身房及美发沙龙必须关闭。

据统计，全球感染人数周一达到1300万，仅五天就上升了100万。在六个半月的时间里，这场疫情已经造成50多万人死亡。世界卫生组织(WHO)总干事谭德塞说，在可预见的未来无法回到“旧常态”，特别是如果忽视预防措施。他表示:“坦率地说，太多国家正朝着错误的方向前进，疫情仍然是头号公敌。”

受此疫情二次蔓延的影响，现货黄金一度升至1813.59美元。近期仍需关注疫情的进展，同时还需关注国际贸易局势和美国财报季的表现。

美国6月财政赤字同比增加100倍，赤字规模料进一步扩大也对金价构成支撑

美国6月份预算赤字创纪录高位，因小企业纾困措施导致支出激增。美国财政部的数据显示，6月联邦预算赤字飙升至8640亿美元，基本符合预估的8630亿美元，因疫情援助项目的支出持续增加，且来自个人和企业的税收下降。这意味着6月份的预算赤字达到了惊人的8630亿美元，比去年6月份的80亿美元赤字增加了101倍。

每周600美元的CARES Act计划于7月31日结束。但是问题在于，由于封锁措施而丢失的许多工作没有回来，第二轮刺激计划已经成定局。参议院多数党领袖米奇·麦康奈尔计划在参议院于7月20日至8月7日从休会期返回时敲定该方案。

此前额外600美元的失业救济一定程度上推动了近期消费水平的回升，这使得美国经济在第三季度出现明显的复苏成为了可能。

但是随着救助即将到期，同时近期数据显示经济复苏已经停滞，而在疫情二次蔓延的情况下，出台更多的刺激措施成为了为数不多的选择。尽管美国两党在具体的刺激额度上存在着分歧，民主党认为可能需要2万亿美元的额外刺激才足以支撑经济，而共和党则认为持续的失业救济会阻碍就业的复苏，因此倾向于缩减甚至停止救助。目前共和党内部一个受到较多支持的声音是实施额外5000亿美元的刺激措施。

但是无论最终达成何种规模的刺激措施，对于债务激增的美国政府而言意味着赤字的进一步增加，这将引发市场对于美国政府履行公共职能的质疑，这将打击美元并提振金价。

与此同时，疫情的持续冲击也提振了市场对美联储出台更多刺激措施以缓冲疫情造成的经济冲击的希望。

RJO Futures资深市场策略师Bob Haberkorn表示:“随着美国病例增加，经济有可能再次停摆。黄金正在受益，并将继续受益于美联储和其他央行预期采取的行动。”

疫情二次蔓延打击全球经济复苏前景，并导致破产率上升

安联集团（Allianz）旗下贸易信用保险公司——裕利安宜（Euler Hermes）发表报告，全球应对第二波疫情的措施将限制经济复苏速度，将今年全球GDP预测下调至按年收缩4.7%；全球贸易量将缩减15%，能源、金属、交通服务以及汽车制造业行业最受影响。

报告指，自今年4月以来，全球经济运转只恢复至原来的七至八成，预计这情况将持续至年底，并要到明年底才有望回复至疫前水平。该行预测今年全球GDP将收缩4.7%，较4月时预测的收缩幅度3.3%更甚，但料明年将会恢复增长4.8%。

根据裕利安宜对全球今年经济的修订预测，今年美国、英国及欧盟的GDP预测下修至分别收缩5.3%、13.3%及9.0%；亚太区GDP平均收缩1.3%，其中日本下滑5.7%。

报告称，全球今年为应对疫情而作出的货币及财政刺激措施逾18万亿美元，美国、欧元区和英国的刺激措施规模创纪录高位。

该行预期，德国、荷兰、瑞士及奥地利的经济复苏将最快，料欧洲的GDP要到2022年底至2023年才可回复至疫前水平，而美国则可能早一年达至，但这取决于对第二波疫情的控制。

监于今年下半年及明年的企业破产风险较高，报告预期2020-21年全球破产率将上升35%，主要由于银行资产质素及企业盈利率下降，引发更多“僵尸企业”。

黄金ETF持仓两日微跌后继续刷新逾7年高位

7月14日黄金ETFs数据显示，截止7月13日全球最大的黄金ETF-SPDR Gold Trust的黄金持仓量1203.97吨，较上一交易日增加3.51吨，续刷逾7年高位。

此前黄金ETF持仓连续两个交易日微跌，因部分投资者获利了结，但是随着市场避险情绪回升，周一黄金ETF再度增加3.51吨，凸显市场的黄金买需依旧强劲。

市场押注经济最糟糕时刻已经过去，限制黄金的涨幅，关注美国财报季和经济数据

尽管疫情风险、国际贸易担忧情绪以及全球债券激增对黄金构成支撑。但是总体而言黄金仍然承压于近期创出的近9年高位下方，因市场认为经济最糟糕的时刻已经过去，对于经济复苏的乐观预期限制了黄金出现突破性的涨势，目前投资者正在等待即将陆续出炉的美国企业财报和零售数据，以研判对经济前景的谨慎乐观态度是否合理。

尽管数据显示，第二季企业盈利将录得1968年以来第二大季度降幅，但投资者仍对美国消费者保持一定程度的信心。

周二出炉的消费者物价指数、周四公布的零售销售数据和周五的消费者信心数据预计将提供美国民众支出情况的信息。

Western Union Business Solutions高级市场分析师Joe Manimbo表示:“推动经济的美国消费者数据将成为焦点，市场也将关注加拿大和欧洲央行会议等一系列关键事件。世界主要经济体在复苏的道路上走了多远，将从关键数据中得以洞悉。本周的主要关注点是将于周四发布的美国零售销售和一周初请失业金数据。”

华尔街银行摩根大通、花旗和富国银行将于周二公布财报，市场需要保持关注。

从全球范围内看，这种乐观情绪似乎也在升温。纽约联储的一项调查显示，美国消费者更加乐观地认为，新冠病毒大流行引发的经济危机最糟糕的时期已经过去，但他们仍担心收入，以及在失业后找到新工作的能力。受访者变得不那么担心失业了，他们表示，明年失业的可能性平均为15%。这是2月以来最低。

英国央行行长贝利也表示，他认为英国经济已开始复苏，但还有很长的路要走，其中就业前景尤其令人担忧。

德国央行实时指标显示，德国经济在上个月触底后，萎缩的步伐变得越来越温和。德国央行的每周经济活动指数(WAI)显示，截至7月12日的13周内，德国经济活动较前13周萎缩2.7%。

因此如果近期全球范围内出现经济改善的迹象可能也会抵消疫情二次蔓延的影响，这也将限制黄金上涨的空间。

7月17-18日还将举行欧盟领导人峰会，届时与会领导人需要寻求弥合围绕长期预算的分歧。投资者还将关注是否会就拟议的7500亿欧元欧元区复苏基金达成协议。

美元仍处于历史相对高位附近，但美联储或进一步扩大刺激将推动金价走高

另一个限制黄金上涨的因素是美元仍总体强势，限制了黄金的上涨空间。周二因为美元指数反弹，黄金再度跌破1800关口。

实际上，如果以美元以外的任何其他货币计量，黄金今年已经创下纪录新高。由于黄金合约以美元计价，因此金银与美元之间存在反比关系。当美元升值时，使用外币购买黄金的投资者将变得更加昂贵，这对黄金构成了下行压力。


这意味着美元的强势是阻止黄金上涨的主要障碍。尽管美元最近已经下跌了一点，但是从历史角度来看，它仍然很高。对比2008年金融危机，受到流动性危机影响，美元指数最高89.62，而随后美联储的QE1，更是使得美元一度跌至70关口附近。而就在近期美联储实施了史无前例的刺激措施后，美元指数仍未跌破95关口，这意味着美元指数存在高估的可能。从长期看，美元指数最终将会出现修正，这将推动金价进一步走高。


换句话说，推动黄金进一步上涨的要素，可能就是美元进一步下跌。

而美联储可能是推动这一进程的因素。美联储已经采取了很多措施来重振经济，从将利率降至零，到甚至购买垃圾公司债券。但这并不意味着美联储已经结束了行动。

随着疫情二次蔓延威胁到经济复苏，美联储将面临再次采取行动的压力。下一步可能是加强前瞻性指引，例如承诺在通胀率达到2.5%之前不加息。这将发出一个强烈的信号，表明利率将在多年内保持在低位，并可能推高金价，这是因为较长期的低利率，会对美元构成损害。

最早的情形可能在今年夏天发生。在这之后，如果经济出现任何进一步的问题，可能就需要采取更严厉的措施。这将是收益率曲线控制，也就是说，美联储为某些期限的债券设定一个收益率目标，比如3年期国债。这只不过是一种更极端的形式，承诺在更长时间内维持低利率。现在需要明确的是，美联储不想走这条路，因为这项政策也有一些风险。例如，退出可能会非常困难，如果投资者怀疑美联储维持低收益率的承诺，并开始抛售债券，美联储可能需要购买大量美国国债，以保持收益率稳定。


但这并不意味着它不会发生。动用这一政策工具的前提是经济前景的恶化，但美联储的决策者别无选择，只能实施。实际上，如果债券收益率出于任何原因飙升，从而收紧金融状况，美联储可能会被迫采取这种行动，美元将受到沉重打击。

后市前瞻

① 14:00 德国6月CPI月率
② 14:00 英国5月GDP月率、英国5月季调后商品贸易帐、英国5月工业产出月率
③ 17:00 德国及欧元区7月ZEW经济景气指数
④ 20:30 美国6月未季调CPI指数