新西兰央行(Reserve Bank of New Zealand)在上次会议上提出了转向负利率的可能性。澳新银行(ANZ Bank)经济学家认为，到2021年4月，它们将成为现实。对纽元来说，这不太可能导致货币大幅贬值。然而，新西兰央行有可能成功地锚定新西兰的国内叙事，而不是全球流动性和风险偏好的一时冲动。这将对澳元/纽元交叉货币产生最大影响，在央行资产负债表不断扩大的环境下，澳元仍可能走高。

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核心要点

我们预计，新西兰央行将在2021年初将利率降至负值。虽然这可能会挫伤人们对纽元的热情，但它并不一定会改变游戏规则。纽元不太可能出现大规模、快速的下跌。相反，我们认为，如果利率降至零以下，将导致纽元贬值，这与新西兰央行将利率从0.75%降至0.25%的情况类似。

对于纽元/美元，重要的是要记住，负利率不会完全改变纽元的现状。它仍将是一种周期性货币，与一个小型开放经济体捆绑在一起，这个经济体与全球贸易周期密切相关，而且仍需为经常账户赤字融资。纽元最有可能的前景是，利率下降将略微拉低公允价值，但更重要的是，它为新西兰央行提供了一个机会，以确保纽元不会随着全球流动性的大潮而升值。因此，它有机会保持有利于新西兰经济健康发展的水平。

对于澳元/纽元交叉货币，这将扩大澳大利亚央行和新西兰央行之间形成的政策差距。尽管我们预计澳大利亚央行最终将增加更明确的资产购买计划，但澳大利亚和新西兰之间的利差将比过去更大。这将为澳元/纽元提供更多的升值空间。对我们的相对利率预测进行简单的推断表明，持续突破1.10的可能性越来越大。如果到2021年，在全球资产负债表扩张的环境下，新西兰元对全球流动性动态的敏感性降低，那么我们可能会看到澳元/纽元在非基本面因素的推动下升至1.15以上。




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