标普500指数2月19日创下纪录高位3,380点，3月23日受新冠病毒大流行影响大跌34％，跌至2,237点，只用五个月时间便创下新记录。尽管如此，摩根士丹利分析师丽莎·莎丽特称，三个原因致新业务周期的恢复阶段尚未过渡到扩张阶段。

要点：

“标普500指数上涨集中在少数股票上。五个大企业，主要是科技和社交媒体企业，目前占标普500指数的25％。迄今为止，这些股票上涨30％，但中位数库存下降7％。因此，标普500指数不仅价格昂贵，远期市盈率（P / E）达到23，接近1999年技术泡沫峰值，同时严重承压。利率较低似乎可以证明高估值是合理的，但是如果随着经济复苏通胀回升，那么利率上升，将对市场构成阻力。”

“市场似乎与经济脱节。尽管市场倾向于预期未来，但预期可能变得不切实际。我们看到许多数据支持经济出现V型反弹，但经济衰退仍未结束。失业率仍然超过10％；即使三季度GDP增长20％，经济也才处在较1月份低9％的水平。预计GDP到明年二季度才能完全恢复，并且怀疑企业利润将大大超过该水平。”

“投资者似乎对潜在风险过于自信。个人投资者似乎有所减弱，但机构投资者已转向最大看涨情绪，看跌/看涨期权比率处于七年低点（该数据下降表明投资者预期股票将上涨）。考虑到下一轮财政刺激计划前景维持高度不确定，这种自信情绪似乎很奇怪。尽管新冠疫情和新冠病毒疫苗前景可能会有所改善，但新冠病毒大流行的发展轨迹仍令人怀疑。美国总统大选的可能结果在不断变化，这对市场来说仍构成不确定因素。”

“预期未来三个月受不确定因素影响，市场总体将处在区间震荡内，小型股、价值型股票和周期性股票将再次受到追捧。同时需要关注市场广度、估值和经济基本面，以验证市场是否正触及新的极端。”

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