① 该行首席贵金属分析师James Steel表示，全球贸易的复苏使得黄金市场承压，因为这是全球经济增长的一个信号，也是地缘政治稳定和消费者情绪积极的信号；

② 这种环境对美元和美股都是利好，减少了市场的避险需求。在这种情况下，没人会想持有黄金，至少不会持有太多黄金。Steel同时指出，如果国际贸易走弱，那么金价可能出现大幅走高。贸易前景看起来比之前会有改善，但仍然表现比较弱，因此对黄金是有支撑的；

③ 从全球经济角度来看，国际贸易是一个重要的方面，不过Steel指出，推动金价长期趋势的真正影响因素还是实际利率。从名义利率来看，美国10年期国债收益率会在今年和明年维持在50个基点水平附近。在目前这种低利率的环境下，通胀略有走高就意味着实际利率进入负值。看实际利率的话，会维持在负值，所以这种环境下持有黄金这种资产就变得更有吸引力；

④ 黄金市场下行支撑稳固，不过一些上行推动力有所减弱。事实上，自8月刷新历史高位后金价的修正是相当小幅度的，尽管短期进一步修正的可能仍然存在，但预计今年年末金价将回升到2000美元/盎司上方

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