介绍

很多因素都可能影响美国大选的结果，例如经济的形态、选民的背景、摇摆州的选举结果等。但是，股票市场将会对此做出怎样的反应呢？

本文将分析标普500指数、道指在1932年以来的美国大选后分别如何变化。笔者将检验这两种股指在美国大选前的1年至3个月的平均表现，比较现行政党上台与否对于回报率的影响。

背景

首先，让我们来考虑一下股市的表现可能如何影响大选。股票的价格代表了拥有公司的一部分，而根据运气的不同，这可能受到供给和需求的影响。部分股票可能支付股利以及给予持有者在股东大会上投票的权力。但最重要的是，持有者获得了在未来售出股票的权力。

如果股票的价格出现上涨，则持有者可能在以更高的价格出售股票后获得利润。若投资者认为这一公司将在未来获得更多盈利，则可能提振市场对这一股票的需求，通常随后股价就会上涨。这可能意味着特定的或者系统性的力量可能决定股票的走势。

标普500指数和道指在经济中侧重的部分不同，比如信息技术行业、房地产行业以及能源行业。若这些股指的回报率在大选前为正值，则可能是因为投资者预期的企业将在未来产生更多的盈利。这可能是由于对经济增速的积极展望，或许现任总统特朗普所属的党派再度胜利的希望有所增加。

反之，若股票的回报率在大选前为负值，则可能是由于市场对经济增速的前景更加悲观。若这一情景真的发生，则市场参与者有理由认为再度竞选的党派有很高的失败风险。当然，这仅仅是当大多数投票者承认股市表现的价值的一种情形下才成立。这是这种方法的局限性，笔者将在文末讨论更多细节。

标普500指数、道指在美国大选前一年的回报率

自1932年以来的22届美国大选中，标普500指数和道指在大选前1年的回报率均值为正值的情形共出现过18次。在这18次中，现任党派获胜的次数有11次，占比约为61.11%。股市回报率为负值的4次中，现任党派失败3次，占比约75%（详见下图）。

标普500指数、道指在大选前3个月的回报率

笔者在研究中发现，当时间框架从距离美国大选1年降至3个月时，将会发生什么？在此情形下，22次中共有13次股指收益率为正值。在这13次中，共有11次现任党派获胜，占比约为84.62%。与此同时，有8次股指收益率为负值。现任党派在这8次中有7次在竞选中失败，失败率约为88.89%。

结论

简短而言，相比于距离大选1年的数据来说，距离大选三个月的数据似乎与结果更具有延续性。通常，时间上更接近大选日期的股市表现似乎与现任党派是否获胜有关。应当指出的是，相关并不意味着因果关系。市场将更多的关注目前事件的进展，以便做好准备。下文将详述这项研究的局限性。

研究的局限性

美国大选的样本数量仅为22个，更多的观测数据可能增加结果的准确程度。

这项数据并未考虑有多少选民在大选期间看重股票回报率（也即持有股票）。根据Gallup数据显示，到2020年6月4日，约有55%的美国人称他们持有股票。

这项数据也没有考虑在大选期间股票汇报与损失的程度比重。也就是说，更高的股票回报率是否能增加现任政党的获胜几率？反之是否亦然？（Daniel Dubrovsky撰 Ashley译）

资讯来源：DailyFX财经网

6