Linda Lin, 编辑

摘要：周二将迎来美国大选，市场正密切关注全球各地的政策，波动率指数VIX持续176个交易日持稳20上方。美元走势取决于美国大选结果。美国总统大选出现有争议的结果将令风险趋势面临考验，截然不同的结果（特朗普或拜登）似乎支持美元与标普500指数将上涨的预期。

围绕美国大选的预期令风险资产处于高度警戒状态

我们将迎来美国第46届总统选举，市场参与者们正全神关注这一事件。过去四年来经济表现出现了超乎寻常的变化。我们看到以美国为中心的全球贸易关系摩擦不断，一场全球性的流行病（新冠疫情）令这个全球最为繁荣的成员的现状出现了不寻常的破裂。这给经济和金融带来了很大风险，市场也顺应于此。虽然波动率指数VIX目前可能远远低于疫情时的最高水平（80上方），但我们发现隐含波动率已经持续176个交易日持稳在历史均值水平上方——为自金融危机以来市场担忧加剧状况持续最长时间记录。

波动率指数VIX走势图


本文价格图来源：Tradingview

围绕美国大选的预期及其重要影响令交易者们紧张不安，这一事件的重要性可以从隐含波动率指标中得到反映，不过或许更值得关注的是市场并没有大幅调整其引人注目的风险敞口。过去十年里，风险偏好一直是主要推动力，对投机嗜好的三思只是昙花一现，短暂回调之后投资者又争相涌回。正如十七世纪晚期牛顿所言，上行物体最终肯定会掉落下来。市场并不都是倾向于遵从和物理一样的规律，即便是投机嗜好也有其局限性。过去几周来美国股市中的科技板块（处于风险资产列表的顶端）开始走软。纳斯达克指数/蓝筹股指数道琼斯指数（总的来说美国股市表现最优）已经接连两天大跌。若这变得一发不可收拾，那么投机者应当引起注意。

纳斯达克指数/道琼斯指数（比值）、100日移动均线、标普500指数（日图）

美元的巨大基本面权重

或许目前市场中最令人困惑的问题(至少对我如此)是在看似无边无际的基本面风暴中投机偏好的持续性。这种韧性最终将会结束，风险偏好最终或将被发现是过度。不过，关于这个临界点有很多种说法。与此同时，美元的风险回报的相对属性将细致反映出更直接的价值。全球最大经济体的相对优势——或许起码是它作为最具有流动性的货币的吸引力——继续挤压着市场的偏好。考虑到大选的波动性，不论最终大选是现任总统特朗普还是挑战者拜登获胜，我们的民调显示美元上涨的可能性大约为63%，或者这是因为美国经济刺激计划的启动可能会被这个选举时间表推迟。

推特调查：美元对大选结果的反应

来源：Twitter.com, @DailyFX

在风险谱的另一头，美元仍是一种拥有重要地位的避险货币——只要风险厌恶情绪能够达到唤醒其真正吸引力所需的程度就好。这一基准货币一直难以跟上标普500指数等情绪里程碑（衡量风险趋势）的速度。美元是一个安全的避险归处，尤其当流动性成为首要关注的时候。当金融稳定性处于最脆弱不堪的时候，市场就会争夺这种无疑是安全的资产。我们当前可能处在大选、新冠疫情跟衰退等交汇的阶段——这或促使市场做出全面的再评估，不过恐慌可能还没有被暗示出来。

风险强度谱跟对应资产

强度范围由John Kicklighter制定

考虑到美元的避险倾向，2020年期间明显有一段时间美元这个基准在市场情绪略微衰弱的时候错过了上涨时机，不过当市场信心几乎崩溃的时候该货币转而大涨。最能反映美元这个全球最有流动性的货币的基本面角色的例子或许在疫情最严重那段时期。此前三月第一波新冠疫情爆发期间全球经济停摆，市场极度恐慌，美元角色得到体现——美元大涨。我们会否在近期看到市场情绪再出现类似状况？美元目前做好了迎接这种状况的准备。

美元指数与波动率指数VIX(日图)


下一步将会发生什么

就短期来看，除了美国大选及其影响很难想象还有什么基本面事件能与其分庭抗礼。不过，这个事件一锅，市场将不得不转向其他事件。美国大选之后下一个系统性风险会是什么？笔者最近在社交媒体上询问了这一问题，截至周一晚上，下面的投票中，有关下一重大里程碑的选项投票最多的是“刺激”。这跟我们最近做的另一项调查（采访参与者对选举结果以及他们对标普500指数跟美元的预期反应的看法）相一致，这两个例子增加了标普500指数跟美元的看涨可能性。这似乎贴合了美国拖延已久的刺激计划将启动的预期。

推特调查：大选后下一个关键基本主题

来源：Twitter.com，JohnKicklighter整理

如果大选结果落定——不管是特朗普还是拜登赢——下一个焦点或落在刺激上，笔者将关注欧元/美元。今年7月，欧盟跟欧央行决定联手为欧元区提供巨大支持，全球流动性第二强的货币欧元获得大幅提振。倘若美国能抵消这一努力成果，则欧元/美元可能跌破1.1600——特别是在疫情卷土重来、欧洲几大国纷纷关闭各自经济的背景下。

欧元/美元走势、100日移动平均线（日线）


对于那些密切盯住美元回落的货币对而言，很少会出现投机仓位混乱同时基本面发展也走这种路线的。不过，如果美元后市倾向下行，那么笔者将会关注美元/日元这个货币对。在经历了持续数月（实际上是数年）等拥挤行情后，这一货币对目前处在迎接美元进一步回落的较佳位置上，相对的避险地位或是这一货币对可利用的另一个基本面优势。


美元/日元走势、50日移动均线（日线）

John Kicklighter撰，Linda译


DailyFX财经网

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