美国制药巨头辉瑞公司和德国生物科技公司宣布他们的冠状病毒疫苗有90%的效率，引发了市场的大规模反弹。辉瑞公司还没有等结果出来就开始生产，一些国家已经开始预先订购。然而，丹斯克银行（Danske Bank）表示，可能需要漫长的冬季数月，才能使相当一部分人口能够接种疫苗。

核心要点

周一，辉瑞和BioNTech公布了他们的候选疫苗的第三阶段后期试验的中期研究结果。结果表明，该疫苗的疗效可达90%以上。我们认为重要的是要记住，效力被定义为预防疾病(即不生病)和不预防感染。这意味着我们不知道病毒在接种疫苗的人群中的传染性是否降低，或者疫苗是否能预防严重的冠状病毒，或者它是否能保护弱势群体和老年人。

疫苗仍然需要批准(就像目前处于第三阶段试验的其他疫苗一样)，才能生产和分发。这不会在一夜之间发生，因此我们并没有从根本上改变我们的观点，即北半球将迎来一个受限制的漫长冬天，尤其是欧洲。不过，这可能意味着，我们明年秋冬季再次做同样事情的风险正在下降。

从病毒爆发开始，最好的情况是疫苗可能在年底或2021年初准备好。如果这一假设变为基准假设，那么巨大的不确定性将在未来6个月消散，从而极大地提振消费者和企业信心。在这种情况下，被压抑的投资和消费需求可能会得到释放，并使我们在2021年走上非常强劲的复苏之路。

我们仍需要看到结果的确认，但如果我们看到了，这确实是非常好的消息，这显然给我们的增长预测带来上行风险。这也支撑了风险资产，因为破产将减少，利润将得到提振。