美元指数(DXY)自3月中旬的峰值以来已经大幅下跌12%，这是自2011年以来连续九个月的最长跌势。西太平洋银行（Westpac）经济学家预计美元的熊市趋势将在2021年延续，并预测美元指数将在2021年第一季度走向88。

核心要点

息差是美元的阿喀琉斯之踵，而且息差很可能仍然明显不那么有利。 2018年底，加权两年期国债的息差达到近300个基点，对美元有利，但现在仅为50个基点。

美联储维持债券购买期限不变的做法可能令市场失望，但其灵活的平均目标框架以及新近提出的将资产购买与“进一步取得实质性进展”联系起来的前瞻性指引，在限制收益率方面将起到同样的作用，阻碍了在美国经济复苏之后可能出现的任何收益率支撑。

美国大选粉碎了“蓝色浪潮”(blue wave)财政政策的希望，但民主党在1月初乔治亚州的两场参议院决胜选举中获胜，以及(或)几位温和派共和党人加入财政政策的阵营，可能会让美国重新考虑采取一项为期多年的大规模财政政策。这将给2021年初的全球通货再膨胀希望增添更多动力，并在一开始对美元构成压力。但持续的财政支持可能会改变2021年底及以后美元的前景，前提是它巩固了复苏势头并推动美联储政策正常化。

美联储持续的宽松政策、不那么激烈的中美贸易关系、中国在2021年接近10%的GDP增长，以及2021年日程表上明显缺乏政治不确定性，这些应该会继续将美元指数拉低至2021年。美元指数在今年年底步履蹒跚，第一季度可能会继续朝着88点的方向前进。



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