随着流动性在2020年最后两周消退，风险趋势几乎没有缓解
我们已经结束了本交易年度的最后一周的流动性交易。虽然2020年还有两周时间，但在这段时间内，市场流动性将变得清淡且容易波动剧烈。本周五西方市场大部分地区因圣诞节市场假期而关闭，而下周五则因元旦而更加广泛地关闭，投资者将特别认识到这些缺口可能会增加他们打算持有的仓位在动荡中的风险。我们或许在一定程度上认识到，周五标普500、道琼斯和纳斯达克100等股指的价格走势和成交量将面临困难——不过，这可能会受到即将被纳入特斯拉股指的同样大影响。在屡创新高、基本预期未实现和季节性因素之间；不寻常的状况应该被认为是高概率的。

标普500指数与20日和200日移动平均线以及成交量的图表（日图）
 

我们目前正涉水进入奇怪的水域。毫无疑问，过去8个月，乃至过去10年，市场的投机胃口都在稳步回升。这种潜在的热情在传统的基本面上可能是没有根据的，但不能否认标普500指数创历史新高的过程。这看起来很像是在今年最后一个月实现了人们的自然预期。我最近经常提到它，但上述的季节性分析发现，在成交量和波动性预期下滑的情况下，12月在过去40年中平均取得了令人印象深刻的收益。随着最后几周带领市场参与者唤起 "圣诞老人行情 "的舒适感，对储备的假设将是强大的。尽管如此，如果出现问题，投资一个已经捉襟见肘的市场的回报将无法很好地与风险相平衡。

标普500指数和VIX指数的季节性表现图，以1980年为基准

即使是在最后这几周，我也在密切关注着这个不那么小的风险——或许会更加警惕地注意裂缝。从衡量极端风险的不同指标来看，有一些数据比仅仅一个基准指数升至可能会下跌的空前高位更令人担忧。更值得关注的是，有数据显示，金融和主题杠杆正在不断增强，以从这些已经耕耘过的市场中获得更多回报。纳斯达克的QQQ等热门资产的期权兴趣，让人对其影响力有一定的认识。更广泛地讲，期权交易创下了纪录，而散户(至少是小单)的成交量也创下了历史新高。俗话说:杠杆能放大风险，也能放大收益。

QQQ纳斯达克ETF与认沽和认购期权的持仓量
 

美国的刺激政策和欧盟与英国的贸易谈判仍有可能出现波动
虽然未来两周市场会因假期休市而出现一些中断性的休息，但这并不意味着我们不会经历剧烈的波动。事实上，低流动性条件往往会加剧突然和极端的价格走势，尽管在趋势真正开始之前，它们往往会阻碍趋势。因此，我将持续追踪那些最不可预测但仍在上演的高度关注的问题。截至上周五，美国刺激经济谈判仍未解决，最后一刻的资金缺口让政府至少还要再等几天。随着人们认识到数百万人有可能很快失去临时失业救济金的粉碎性认识，在这种情况下，该消息的突然更新可能会引发强烈的宽慰或恐慌情绪。

欧元兑美元与20和200周均线图（周线图)

另一个基本面的倒计时是英国与欧盟的贸易谈判似乎没有结束。早在2016年6月23日/24日，英国就投票赞成了脱欧。时至今日，脱欧仍在进行。然而，以贸易割裂为目的的最终分离似乎终于到了眼前。根据这一史无前例的举动的条款，如果双方没有立即达成协议，双方将在新年伊始诉诸于基准贸易关系，并将产生重大的经济影响。虽然目前来看是意料之中的事，但如果进一步拖长时间线，基本面也不会突然崩盘；但容忍度可能会在这次 "买消息 "的运行中有所动摇。


英镑兑美元与100和200周移动平均线的走势图（周线）

在优先考虑的情况下，英镑兑日元是我将关注的货币对
在最后两周需要考虑的条件下，我的预期是，市场将倾向于区间，或许会出现虚假的突破，期间会有剧烈的波动风险。由于波动率可以在设定区间之间的适当条件下加以利用，我将密切监测英镑兑日元。如果英国退欧是一项艰巨的任务，那么激发市场热情是一项艰巨的任务，而风险趋势最有可能只在风险规避方面找到紧迫感，这对以英镑为基础的利差货币组合将利用大量的基本面力量。

英镑兑日元与50日和200日移动平均线的走势图（日线）

自11月初美国大选以来市场又进入到一个新的阶段，这一阶段市场的主要逻辑是什么？2021年一季度的市场前景会有怎样的不同？

(John Kicklighter撰, Eunice Li译)

资讯来源：DailyFX财经网

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