中国最新的政策组合意味着更灵活的外汇机制、更多的境外资金流动和人民币长期使用的增加。然而，随着中国的去杠杆化改革和全球经济复苏，中国的周期性优异表现预计进入2021年下半年后将收窄。汇丰(HSBC)经济学家预计，人民币兑美元将保持弹性，尽管2021年将出现更多的双向波动。

核心要点

自去年第四季度以来，中国已经做了一些调整，使其货币政策更加市场化。例如，中国人民银行(PBoC)将美元/人民币每日定盘机制中的反周期因素(CCF)下调至中性，并取消了20%的远期外汇交易准备金要求。

1月4日，中国人民银行与其他五家监管机构联合发布了《关于跨境人民币政策的官方通知》，旨在促进人民币在跨境贸易和融资中的使用。一天后(1月5日)，中国人民银行和国家外汇管理局(SAFE)提高了企业海外贷款的宏观审慎参数(从0.3提高到0.5)，这将鼓励企业间的对外贷款，尤其是人民币贷款。这些措施表明，企业和本地机构投资者的境外资金流动将更加宽松。

围绕区域全面经济伙伴关系协定(RCEP)和中欧投资协定的积极消息应该为更多欧元/人民币、东盟/人民币结算和直接贸易铺平道路。与此同时，随着中国当局恢复杠杆控制，中国经济的周期性突出表现预计进入2021年下半年后将收窄，而一旦冠状病毒得到控制，世界其他国家也将复苏。这将导致人民币利率优势降低，经常账户盈余减少。

6