游戏驿站（GameStop）和其他一些在Reddit活动人士的榜单上有名的股票又涨了一天，但并非所有人都看好这种“逐险”情形。

S&P 500和其他美国主要股指周三下行突破；而VIX指数大涨逾60%——有史以来第三大涨幅。

与此同时，美元走高可能是避险吸引力所致而不是因为美联储相关报道。欧元/美元则还在头肩形形态中困着。

狂热之下，基准风险指标败退


由社会复仇者倡导起来的极端投机偏好推动了一些被大举做空的公司股票（比如GameStop）急剧大涨，这与投机偏好的典型参照基准大幅下跌相悖。周三，美国几个主要股指都经历了非常明显的下跌，这一技术面延伸走势有可能会被公开市场上最具怀疑态度的市场参与者评判为反转。道琼指数和Nasdaq 100指数都下跌惨重、分别下跌了2.1%和2.8%。笔者认为这些图表中最有威胁性的应是S&P 500跌穿了3800点；烛图上看该指数下行跌破了一个比较大的、持续了近三个月的上升楔形。当然，突破并不是趋势。短线的转折——不管是在美联储决议之后还是周四可能令人失望的美国第四季度GDP出炉的情况下——都将很瞩目，不过在目前的情况下更关键之处在于，散户热捧出来的投机高度与更持久的风险指标所展现的不确定性（偏向下行）存在脱节。

S&P 500日图、1日波幅以及20日ATR


来源TradingView

说起大家熟悉的风险衡量指标，VIX指数在交易者们最熟悉的读数交投了一周多时间，周三该指数出现了令人惊讶的上涨。单从明面上看，该指数昨日大涨了逾60%——这是该“恐慌指数”有史以来的第三大涨幅。从技术面来看，这一剧烈波动是该指数自疫情前的高点回落以来持续盘整的走势的决定性突破。笔者通常不是把技术面寄望于“指标”，但VIX指数本身已经成为了一种交易工具——超出了它的对冲角色、有时甚至领先于S&P 500（该指数是从S&P 500中衍生出来的）。有可能这和之前6月和9月的情况一样只是很快就能平缓的解压行为。然而，考虑到我们目前所见的高度和市场状况的背景，那些简单假设了这一点的人自己也是在冒着相当大的风险。

波动率指数VIX和S&P 500走势图（日图）


尽管S&P 500和其他同行（不仅是道琼指数，还有新兴市场和利差交易等他类风险资产）的走势在昨日遭遇了冲击，但市场参与者最喜欢的话题继续激发了他们的热情。GameStop和其他被严重做空的股票在周三交易时段内继续上涨——在过去一周已经很惊人的走势上增添了让人难以置信的涨幅。GameStop一直是WallStreetBets和其他社交圈的指路明灯，其逾130%的涨幅似乎让那些极端的冒险者感觉放心。然而，这还不是最受热捧的那一个。AMC，这个陷入困境的戏剧集团昨日股价大涨约300%，成交量达12.5亿股。这群人能否让这些被突击的股票涨得更高？更重要的是，这个小群体的表现能否维持整体情绪乐观？笔者很是怀疑。据报道WSB被暂时关闭，暂时不对外公开，盘后其股价开始走低。

GameStop股价和盘后表现（日图）


把关注点从美股的小众部分转移到市值大头（大盘）上，周四科技龙头似乎存在显著风险。周三美股盘后，苹果、特斯拉和脸书都披露相应的第四季度财报。苹果的每股盈利（EPS）录得1.68美元，超出市场预期的1.42美元。脸书录得3.88美元，好于市场预期的3.22美元。但即便如此，这两只股票在盘后交易时段还是分别下跌了3.2%和1.9%。不过，昨日最引人注意的是特斯拉股价在盘后大跌5%；此前该公司的财报显示其每股盈利录得0.8美元，不及市场预期的1.03美元——重点可能不在于其下跌规模，而在于该股票在过去一年来一直受市场参与者们狂热追捧。如果说特斯拉股价继续下跌而GameStop股价继续上涨的话，笔者相信大盘市场走势应会跟随前者。

特斯拉股价以及盘后表现（日图）


笔者一直推崇拿概率和潜力做对比。值得一提的是，对一种资产的看涨与看跌观点可能会朝一侧倾斜，而另一种基准可能会朝反方向倾斜。这里笔者要提醒的是，在笔者本周初的调查即选出哪些资产是与基础价值最脱节的调查中，GameStop是最多人选的。然而，人们对这种过度行为的认知似乎并不代表特斯拉也会面临同样的威胁。该股票的股价被完全无视了传统估值的人群抬高了，特斯拉则是S&P 500的新宠。值得斟酌的不单是什么被用作道德权威，还有它们是否会对看涨还是看跌观点产生更大的影响。

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泡沫存在


虽然很多人在过去的几天和几周里多次把这个气球给支高起来，但值得重申的是：笔者相信金融系统正在见证一个泡沫。不过，泡沫不会就因为被人识别出来就破裂。要是我们的内心也能如此适应就好了。然而，在可预见的未来这段“美好的日子”破碎的风险非常之高。无论是被动的投资者还是新加入Reddit的投资者，市场参与者们至少都应该要备有一个应急计划。笔者所作的调整是增强自己对策略设置的信心以及缩减持续时间。

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从另一个角度来看同一个问题，笔者目前正密切关注和“泡沫”一词相关的搜索热度。从Google trends的数据来看，人们对这一潜在的破坏性局面的关注/担忧不断上升，热度创自2005年以来最高。在经历了过去数次泡沫的影响之后，笔者清楚自己对这些时期不稳定的“潜力”的容忍度要远远低于最终随之而来的“风险”。

Google Trend上、美国范围内对“市场泡沫”的搜索关注情况


最后要提的是，并不是市场中的一切因素都遵从热流和极端情绪。展望基本面“平淡”以及流动性最强的基准，欧元/美元已经到了头肩形形态的尾声；该形态的颈线处在1.2065——为过去三个月来走势的38.2%斐波回撤位。尽管有美联储的刺激承诺、欧央行暗示受到疲软美元的威胁以及上周的PMI报告有严重偏差，但欧元/美元还是处在形态界限内。今天的美国第四季度GDP数据的更新会不会让天平倾斜？

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