Eunice Li, 分析师

标普500指数、Tilray、特斯拉、欧元兑美元和英镑兑美元的摘要：

虽然标普500指数等风险趋势的基准在历史高位徘徊，但缺乏进展的情况下，敦促人们采取更极端的风险措施。
在信心受到质疑的情况下，像Dogecoin、GameStop以及最近的Tilray和其他股等在较清淡的市场发生了上涨；
回过头来看更多的结构性基本面动因，英镑兑美元是周五英国GDP和美国信心更新之间波动的首要动因。

放任风险偏好的核心是如何鼓励极端投机的？

尽管本周标普500指数和纳斯达克100指数等基准指数已经趋于平稳，但全球市场的风险偏好仍然不高。然而，考虑到这些指标都保持在历史高位，猖獗加速的暂停并没有带来多少投机性喘息的机会。并且，可能正是这些锚定在不凡的高度上，才敦促了金融体系中原本不寻常的角落，如被严重做空的股票(如GameStop)、Dogecoin等altcoins以及本周的大麻股，出现了不计后果的上涨。在过去十年中，投机者的自满情绪是一个常见的背景，顶级风险措施拒绝对基本面的担忧做出让步。只要这种溢价的背景依然存在，这种放纵的狂热就可能继续。进入周五，短期回落的可能性是有可能的，但可能性较低。尽管如此，标准普尔500指数四天的波动幅度(以现货价格的百分比计算)显示，这是自12月31日(假期无活动)以来最平静的一次，而在此之前，8月18日的夏季低迷一直延续到2020年2月中旬疫情爆发前。

标普500ETF SPY成交量、50天平均移动量和4天区间图（日图）


在Tradingview平台上创建的图表

在我们等待金融系统出现更强的底气时，我--和其他许多人一样--将继续关注Reddit上WallStreetBets板块等狂热散户群体推动的极端举动。他们最近关注的焦点--大麻股，已经开始解套。在r/WallSteetBets中，被提及最多的行情是Sundial(SNDL)，该股周三大涨79%，过去一个交易日的29.6亿股，下跌了-19%(从收盘到收盘)。尽管如此，主流似乎对Tilray(TLRY)和Aphria(APHA)等更感兴趣，周四分别暴跌-50%和-36%。这样的异动，以及人类对未知和非理性的合理化需求，这两家以合并和普遍去罪化的说法，呈现出基本合理的波动。然而，这种非同寻常的举措的实际依据，是狂热人群的目标兴趣，也是一个流动性不足、无法应对大量涌入的市场。Tilray目前的交易量约为2亿股，可流通股约为9500万股，幅度可能会非常大。那么下一个目标是什么呢?它不太可能成为影响整个金融体系的更大的力量，而通过一个小得多的出口拉动整个市场的能力正在迅速减弱。

图为Tilray与Aphria和成交量叠加，1日变化率（日线）


在Tradingview平台上创建的图表

基本面和流动性更明显的地方
虽然流动性可能会对大肆炒作的市场(尤其是规模较小的市场)持有收益产生不利影响，但这并不一定意味着它们一定会崩溃。在截止2月1日的三个交易日中，白银一直是一个短期目标，但它并没有完全崩溃，尽管它已经失去了短期超额溢价。我最近更频繁地关注的一个市场是加密货币，它更容易保持升势。这在一定程度上可能是由于金融机构对这种持续受欢迎的资产产生了额外的兴趣。虽然“狗狗币”仍带有更多投机偏好的特征，但比特币在基本面领域的影响更大。在上一个交易日中，它最著名的倡导者之一进一步支持这一加密货币。特斯拉创始人Elon Musk埃隆·马斯克在提到《指环王》时暗示比特币是最万能的加密货币——尽管他的公司在比特币上投资了15亿美元，并计划接受比特币作为支付方式，这才是市场关注他的社交媒体的真正原因。

从更传统的角度来看，刺激政策继续代表着我们在过去几年里看到的风险偏好的真实结构。美国总统拜登周四邀请两党参议员小组前往椭圆形办公室，讨论拖延已久的基础设施支出条款。这是建立在通过一项1.9万亿美元的新冠肺炎救助计划的努力之上的，众议院议长佩洛西预计将在本月底通过该计划。有人担心这种注资规模过大，但这并不会让短期投机性利益集团担心，只要这个机会还在，他们就会非常乐意利用它。这与货币政策过度的情况没有太大不同，美联储和其他主要央行向金融体系注入了大量廉价资金，这自然会吸引那些觉得风险很小的投资者，因为金融体系仍保持稳定。

标普500指数和以美元计价的央行资产负债表总和图(月度)

图表由John Kicklighter创建，数据来自FRED和彭博终端

经济增长和数据为欧元兑美元和英镑兑美元提供了最大的潜力
从系统性到具体性，在本周交易的最后几个小时里，价格走势可以关注更多具体的数据更新。值得注意的是，在过去的这个交易日里，美国和欧元区都有经济增长预测的更新--而这种反差很可能为来自后者经济体的官员们增添更多的苦恼。华尔街日报的一项调查将前者经济的前景从1月份时预测的2021年增长4.3%上调至本次最新调查的4.9%。而欧盟委员会则将自己对当地经济的预测从11月的4.2%下调至3.8%。尽管出现了这种分歧，但欧元兑美元仍然保持了上涨，似乎对这些数据不怎么在意。我要提醒的是，尽管基本面和2014年的历史表明，欧洲央行会在他们觉得有正当理由的时候推动市场，欧洲央行已经采取行动以应对货币对的上涨。

欧元兑美元与50日移动平均线的走势图（日图）

在Tradingview平台上创建的图表

不能保证英镑兑美元能够对周五的基本面波动做出更直接的反应，但它有最强劲的经济数据需要消化。从英镑方面来看，我们有12月/第四季度GDP更新、贸易帐、工业生产和1月GDP预估。美元方面，密歇根大学本月的消费者信心调查在过去一直是引发美元波动的因素之一。不过，在我看来，最重要的是，该货币对从多年高点回落，并缓慢下滑至1.3800下方。

英镑兑美元与50日移动平均线图（日线图）

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