风险厌恶情绪开始在表现最好的资产上出现
新的交易周提供了足够的一线生机，乐观的多头愿意忽略关键人气趋势指标出现明显技术性下滑的令人不安的迹象。截至周一，道琼斯工业平均指数成功扩大了上周五的涨幅，德国DAX 30指数推至历史新高，基本面潜力也在眼前。在即将到来的交易日中，美国大规模财政刺激措施注入的问题正在化解市场对前景的担忧。然而，就目前而言，市场的平衡点无疑是倾向于下跌的。尽管周一欧洲时段提供了一幅风险平缓的图景，但纽约时段标普500指数的反弹遭到拒绝，而科技股重镇纳斯达克100指数--该指数多年来一直在为已经表现出色的美国股市踱步--则进入了以从高点回落10%或更多为定义的技术修正。全面反转的砝码正在形成，但我们还没有真正从悬崖上掉下来。

QQQ纳斯达克100ETF的图表，100天平均移动量和成交量（日线图）



我坚信，"风险趋势 "应该是我们追踪市场健康状况的核心。实际上，这不仅仅是对单一资产或市场类型的评估，而是对原本不相关的资产表现的关联性，只有当投机偏好这样的系统性因素受到控制时，这种关联性才会真正趋于一致。尽管如此，纳斯达克100指数已经扩大了其回落幅度--尤其是相对于更广泛或更稳健的指数而言。事实上，NDX与SPX的比值已经下降，自2009年5月以来的5天急剧下跌，回到了近9个月来的普遍最低水平。在指数之外，EEM新兴市场ETF、HYG垃圾债券基金甚至美国WTI原油都出现了进一步的回落。

纳斯达克指数与标普500指数比率与200日移动平均线及标普500指数叠加图(日线图)


相互竞争的基本面主题：收益与刺激
过去几周，美国和全球收益率的快速攀升一直是主导的基本主题，只要压力持续累积，市场就很难从这一主题中转移注意力。对于为什么市场认为这种动态不利于投机性头寸，有不同的解释，但我认为，最大的担忧与它对央行构成的威胁有关，在这些央行，适度的通胀速度是一个主要目标。虽然我可能相信正常化的货币政策在经济复苏的背景下实际上可能是健康的，但多年来主要中央银行提供的大量刺激措施对货币政策的依赖是巨大的。削减这些政策当局分散的庞大安全网，却不以明显更高的回报来补偿，这意味着投资者不得不承认巨大的风险，却没有相应的补偿。

美国10年期债券收益率与10年期政府债券收益率与100日均线图(日线图)


虽然收益率上升--或者说央行失去对金融稳定的控制权的最终游戏--是未来持续的担忧，但有一些基本面情况可能会助长投机热情，即使是短暂的喘息。其中一个领域是对资本市场照顾者转移更多财政刺激的预期。周二，美国众议院将对拜登政府提出的Covid刺激法案进行投票，该法案最终在周末获得参议院通过。如果这届国会二院能够通过常说的1.9万亿美元支持，那将是一笔可观的注资。当然，也有可能是市场已经充分预期到了这个顶部，我们出现了'买传闻，卖消息'的情况。另外，这也可能正是一路走来的牛市所要寻找的反弹点。在德意志银行对430名散户进行的调查中，那半数25-34岁的受访者表示，他们预计将把50%的刺激措施支票用于股市投资。考虑到美指屡创新高，以及近期模因股票（meme stocks）的动荡，这似乎一点也不牵强。

全球谷歌搜索 "如何买股票 "的图表（周线图）


美元可能在多种情况下受益
总体而言，美元在过去一年的表现并不出色。除了在疫情最严重的抛售中美元因其强大的流动性而大幅升值外，美元大部分时间都在走低。不过，这种运气在过去一周开始好转。这在很大程度上可能要归功于收益率的反弹。尽管这一增长可能是全球性的，但美国10年期国债似乎正在引领这一趋势。此外，未来的不确定性，即收益率上升导致避险情绪，而不是以增长为导向的乐观情绪，这可能在两个方面有利于基准货币。对于这些独特的相互作用，美元兑日元有一个特别有趣的搭配。在 "风险偏好"的背景下建立利差机会在这里有一个直接的解释。另外，避险情绪与收益率也为多头提供了一个引人注目的画面。尽管如此，我并不认为110是一个简单的障碍。

美元日元和收益率指数与100天移动平均线和10天ROC(日线图)


欧元兑美元在流动性方面更上一层楼，触及更多基本面的问题。在过去一周跌破了100日移动均线和过去10个月的趋势线支撑后，我们现在正进入位于1.1815附近的200日移动均线。该货币对所遭遇的三日跌势是4月4日以来最严重的一次，对该货币对还有另一个多角度的考虑。考虑到去年7月，欧元兑美元终于上破了1.1600以及随之而来的12年下降趋势线阻力。那次跳涨在很大程度上得益于当时宣布的大规模欧元区刺激政策。那么，拖延已久的美国版本预计将在本周登场。这种影响是否会双向削减？

欧元兑美元与100日和200日移动均线及3日变化率图（日线图）



(John Kicklighter撰，Eunice译)

资讯来源：DailyFX财经网

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