流动性和上调全球增长情景与创纪录的SP500碰撞，结果却非火花四射

周一，当欧洲和亚洲多数国家/地区仍处於假期休市时，美国股指引领投机风潮。随著周二市场流动性的回归，延续升势原本看起来应该是较为容易的一件事。然而，事实并非如此。上周四sp500升破4000关口并且在本周一延续涨势、录得了令人印象深刻的表现并未随著流动性的回归而延续，相反，这一切似乎荡然无存。考虑到时段内重要的基本面发展，即IMF（国际货币基金组织）公布的最新的全球经济增速预期将美国和全球的经济增速上调至近30年来的最高水平後，sp500默默无为的表现就愈发明显了。无论如何，继录得超1.4%的涨幅後sp500上个交易日的日线波动范围为自2月9日以来最小，同时也是在过去13个交易月排名第6的最不活跃日。这不完全是一个将推动明显趋势的强烈认可。

Sp500指数走势日图

或许随著诸多其他国家/地区市场的回归，投机倾向转向了系统的其他领域以便为多关闭了两个交易日的相对被打了折扣的基准资产竞价。几乎没有相关资产可以与德国DAX指数跳空、创下纪录高位以及英国FTSE100指数在相当长一段时间的整理後迎来的技术性突破所取得的明显涨势媲美。不过，从更广泛的角度上看，全球股指并未一致保持与美国市场一样的步伐。新兴市场指标（EEM），增长型和风险型商品（原油）和垃圾债还在苦苦挣扎著找寻方向。国债收益率（TBT）及套利交易（美元/日元）则处於切实的回落之中。笔者将密切关注资本市场会否在周三的交易中摆脱沉默。若错过这一时机那么无疑让人对投机参与者意图感到担忧。

过去12个月一系列风险资产基准的表现


IMF又一份透露担忧的报告出炉

周二IMF的全球经济展望（WEO）报告是值得关注的重磅基本面更新，但与此同时，其所公布的全球金融稳定性报告（GFSR）对投机发出了警示。尽管这一机构预计资本市场和故事将继续各自的升势，归功於大量的财政/货币宽松及快速的经济复苏，但其指出相对於基本面发展而言股票价格似乎过高了，因此对 “过度承担风险”表示担忧。GameStop和WallStreetBet浪潮推动散户账户的激增，但CreditCard.com最新的一份报告显示，Z时代的受访者在社交媒体寻求财务建议的人数是40及以上人群的5倍。与此同时，SPAC和Topp寻求合并上市，估值13亿美元。对冲基金Archegos大量抛售ViacomCBS和Discovery股票而後爆仓这一事件的残骸，瑞士信贷和野村证券基金经理也正为自己的损失而感到痛苦。

瑞士信贷VS ViacomCBS

积极乐观面∶增长

尽管市场似乎过度沉迷与风险趋势且警告一直挥之不去，但超国家组织的经济展望令人难以置信。IMF预计2021年全球经济增长将达到6.0%，较此前的预期再上调0.5%，或创下自1980年以来的最快扩张速度。详细报告显示，IMF预计美国今年经济将增长6.4%，较此前的预期上调了1.3%，或创下自1984年以来的最快增速，而这归功於COVID刺激计划及疫苗接种。多数主要经济体的增速紧紧跟随在这一全球最大的经济体之後，但却没有哪个国家/地区可以享有类似的上调幅度。

IMF对主要发达经济体和新兴经济体的GDP增速预测

可以从两个方面考量全球经济增速预期。首先便是假设风险偏好趋势的进一步升温。不过这似乎并没有发生，因美国股指停滞不前而其他基准则表现不一。另一个角度便是不同步调之下建立的相对优势。考虑到美国和欧元区的疫苗接种朝著不同的方向前进，美国0.7%的增长优势似乎通过欧元/美元下跌来支撑美元。然而，欧元/美元却延续升势、大幅上涨。但这也不是歪打正著，因为美国/德国的政府债券收益率利差维持类似的缓慢的整理转变。

欧元/美元VS美国/德国10年期政府债券收益率利差（日图）


美元的潜力相对於基本面而言继续减弱

笔者并不认为美元依然在发挥避险货币角色，或者至少这并不会持续太久因为美元在这一方面并不存在溢价。这是事实，美元因忽视或质疑而回落或需要更具说服力的动机推动重大的看跌趋势。其中一个可能会为下跌做出贡献的方面很可能是美元/日元—美联储（FED）利率前景很可能令这一货币对进一步回落。联邦基金期货市场预计2022年12月前美联储可能加息高达24个基点。话虽如此，经济运行过热不大可能给美联储过多的空间来建立加息压力。

美元指数VS联邦基金期货利率预期

考虑到谈及的主题是增长，压倒性的风险趋势和美元的挣扎，查看黄金价格是值得的。黄金是所有基本面因素的中心，并且过去这一时段黄金也扮演了角色。周一黄金价格拖1725一线似乎在上个交易日得到巩固，但是笔者倾向於关注1760一线以获得确认。若想要实现这一目标，那么笔者将倾向於查看收益率持续的震荡或风险规避是否变本加厉，届时，美元吸引力复苏或令大宗商品的买盘面临不均衡的对待。推荐阅读∶黄金价格走势预测∶酝酿构筑双重底？但金价开启大涨或言之过早！

（John Kicklighter撰,Lisa译）

黄金价格VS美债10年期收益率（日图）



资讯来源：DailyFX财经网

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