本周汇市策略:人民币

人民币相关消息
• 美国4月份非农业新增职位只达26.6万份，失业率回升至6.1%，远不及市场预期，利淡美元，对人民币带来支持。
• 有报导指，中美可能就第一阶段贸易协议举行首次会谈，利好人民币表现。

人民币观点
• 我们相信今年余下时间人民币仍有上升压力。首先，即使美息上升，由于中国利率亦可能进一步上升，中美息差或不会明显收窄。其次，我们预期今年仍会有大量资本流入中国，主要由于环球投资者过去对人民币资产配置偏低，继续需要建立人民币资产组合。第三，中国经常帐及资本帐仍然有「双盈余」，都支持人民币。



• 美元兑人民币跌穿6.4614的2021年4月低位，出现向淡技术讯号，跌势有机会加快至6.4412-6.4450支持区，甚至下试今年1至2月低位的6.4009-6.4118。

持有人民币策略 – 先行分散至美元
• 未来两至三季，美国经济或会再度优于欧元区，或利好美元。此外，美国相对德国国债息差，有机会于今年第三至第四季，至2022年再度扩阔，亦可能利好美元。
• 若联储局于夏季更为鹰派并讨论缩减买债，美国实质利率或上升，美元有机会跟随上扬。



持有美元策略 – 待调整后吸纳人民币
• 我们相信今年余下时间人民币仍有上升压力。即使美息上升，由于中国利率亦可能进一步上升，中美息差或不会明显收窄。
• 我们预期今年仍会有大量资本流入中国，主要由于环球投资者过去对人民币资产配置偏低，继续需要建立人民币资产组合。


本周汇市策略: 加元

加元相关消息
• 美国4月份非农业新增职位只达26.6万份，失业率回升至6.1%，远不及市场预期，利淡美元， 对加元带来支持。
• 惟加拿大4月份就业人数意外减少20.71万份，失业率回升至8.1%，限制了加元表现。

加元观点
• 受惠于财政刺激政策延长，加拿大经济出现强劲复苏。我们把2022和2023年经济增长预测分别上调至3.7%和2.2%。我们亦预期，加拿大央行或加快缩减买债，2021年底或不再买债，并于2022年10月加息。此外，我们对未来0-3个月油价和铜价乐观，预测分别为77美元和10500美元，反映商品货币加元或有上升空间。


• 美元兑加元跌穿1.2251的2018年低位，有机会下试2017年低位、双顶颈线及fibo 0.50水平的1.2048-1.2062。若跌穿则有机会下试200个月移动平均线的1.1687水平。短期支持或为2015年5月低位的1.1920。

持有加元策略 – 先行分散至美元
• 未来两至三季，美国经济或会再度优于欧元区，或利好美元。此外，美国相对德国国债息差，有机会于今年第三至第四季，至2022年再度扩阔，亦可能利好美元。
• 若联储局于夏季更为鹰派并讨论缩减买债，美国实质利率或上升，美元有机会跟随上扬。



持有美元策略 – 待调整后吸纳加元
• 美国4月份就业数据不单止和市场预期出现严重落差，亦明显对美元情绪负面。料美汇指数有机会跌穿90.27，下试89.21，或利好加元。
• 我们预期，即使面对美元强势，加元或为商品货币中表现最佳，甚至有机会继续优于低息货币(欧元、瑞郎、日圆和黄金)。



美汇指数

美元观点:
• 未来两至三季，美国经济或会再度优于欧元区，或利好美元。此外，美国相对德国国债息差，有机会于今年第三至第四季，至2022年再度扩阔，亦可能利好美元。
• 未来三至六个月，潜在利淡美元的主要因素或为，若通胀升温的情况较联储局和市场预期持久，但联储局拒绝转为更鹰派，则可能利淡美元。
• 但是，若联储局于夏季更为鹰派并讨论缩减买债，美国实质利率或上升，美元有机会跟随上扬。



现货金兑美元
黄金观点:
• 我们下调金价前景预测，0至3个月及6至12个月目标分别为1675美元及1575美元。我们下调2021年平均金价预测4%至1720美元，2022年预测亦削8%至1570美元。我们预期金价已见顶，2021/2022年将向下。3月联储局议息维持鸽派稳定了黄金抛售的情况，但相信不会重燃牛市周期。

澳元兑美元

澳元观点:
• 料人民币和商品价格或支持澳元。此外，澳洲成功控制疫情，料强劲复苏或持续。特别是消费者情绪已升至11年高位，就业市场亦回复至疫情前水平，并优于其他成熟市场。惟澳洲央行或维持鸽派，或待至2024年1月才加息，或为利淡澳元因素。策略 参考水平 建

纽元兑美元

纽元观点:
• 料人民币和商品价格或支持纽元。此外，新西兰成功控制疫情，料强势复苏或持续，就业亦回升至疫情前水平。新西兰及澳洲的旅游气泡亦有助旅游业，疫苗的接种将有助贸易追上。不过，新西兰央行维持鸽派预期2023年首季前都会维持利率，或限制纽元升势。

美元兑瑞郎

• 短期来说，由于避险货币走势与受压的美国债息呈正向关系，而我们基本预测美债息仍会上升。中期来说，随着疫苗接种计划加快，尤其潜在的逐步放寛限制措施，将限制利用瑞郎等作防守的需求。

英镑兑美元

英镑观点:
• 英国公共卫生情况快速改善，令英国继续退出封城措施，加上财政支持政策大于预期，料经济会逐步回复常态。此外，现时英镑估值仍然低于历史水平约10-15%，料资金有机会流入英国资产，对英镑带来支持。惟要留意，英伦银行或维持额外的宽松措施，料2024年之前不会加息，或会限制英镑表现。

欧元兑美元

欧元观点:
• 4月份欧元区数据较预期强劲，或引发通胀升温，可能令欧洲追落后。所以短期而言，若情况持续，欧元有机会受到支持。但中期而言，我们预期，第三和第四季欧洲和美国的经济或再度出现分歧(美国较佳)。货币政策亦背道而驰，联储局可能缩减买债，但欧洲央行则可能想办法延长资产购买计划至2022年，或利淡欧元。

美元兑日圆

日圆观点:
• 我们长期以来一直认为美元实质利率将是主要影响日圆表现的因素。我们预期联储局第四季缩减买债，2022年底加息，10年期美元实质息率或上升，令美元兑日圆或于2021年见新高。

附录1: 上周主流货币回报，花旗短息及货币预测



附录2: 上周已公布之重要经济数据／事件



附录3: 本周重要经济数据 (2021年5月10日 - 5月14日)





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