在通胀升温背景下美联储坚定鸽派基调，但市场对美联储是否加快收紧货币政策进程仍保持怀疑态度。一方面，美国4月CPI、PPI数据均显示出通胀压力正在增加，另一方面，美国劳动力市场复苏持续缓慢，该情况导致本周市场出现大幅波动。但令人意外的是，周五（5月14日）市场走势却出现分化，受隔夜美股反弹带动，亚太股市普遍上涨，市场风险情绪明显回升。但铜、铁矿、铝等大宗商品维持弱势，其中铜价录得连续两日下跌，暂时维持于10200美元上方整固。黄金走势更令人意外，时段内黄金自低位1820美元大幅拉升16美元至高位1836美元，伴随着的是美元指数的回落，目前报90.54。
 

黄金时段内飙升16美元：

究其原因，笔者认为全球第二大经济体应对大宗商品价格过快上涨及其连带影响，加强货币政策与其他政策配合，保持经济平稳运行正在发酵。周五（5月14日）中国商品期市收盘多数品种下跌，黑色系期货重挫，铁矿石跌超7%，热卷、动力煤、焦炭跌超6%，沥青、螺纹、焦煤、燃油、橡胶、PTA、短纤、线材、20号胶跌超5%；乙二醇、玻璃、锰硅、尿素、低硫燃油跌逾4%，原油、纸浆、菜粕跌逾3%。

而在大宗商品价格回落的同时，拜登对基建计划意外作出让步态度，这有望推动其基建计划更快速落地，为美国劳动力市场复苏提供帮助，同时大宗商品价格的下跌将令美国输入性通胀因素减弱，在一定程度上缓解了美联储收紧货币政策的压力。因此，盘面上可以看到美股连动亚洲股市整体反弹的局面，而美联储维持宽松基调则令美元指数回落并进而推动黄金重返1830美元上方。
 

展望后市，笔者认为大宗商品整体压力仍存，尽管短期内或随着市场风险情绪的回升而跌幅受限，但总体而言在美联储真正提及QE或者出现更多证据显示美国劳动力市场增长缓慢的情况下，美联储于下半年缩减QE的预期仍将持续令商品承压。不过，笔者亦需提醒，在大宗商品内铜的基本面最为靓丽，供需缺口的进一步扩大料将为铜价提供支持，若考虑这一因素，预计铜价短期跌幅将受限。

铜价日线图：

5月14日黄金走势研判：仍有望挑战上方1848-1850区域阻力，静观其变！

黄金15分钟图：

15分钟图显示，黄金时段内重返1830美元上方，暗示前期调整结束，后市如笔者此前预期仍存反弹挑战1848-1850美元这一中期走势关键区域阻力。对于后市走势而言，笔者认为黄金仍存较大概率触及1848美元水平。而一旦触及1848美元，在走势意义上则表明黄金自2020年8月以来的下跌不会形成趋势性下跌走势。不过，这一点并不意味黄金后续能进一步大幅攀升，因同时存在横盘过渡的走势型态，总而言之，在黄金触及1850美元水平前，投资者应保持相对谨慎态度，短期内波动幅度料将进一步增大。（Billy撰）