尽管利率近期经历了急剧上升，但其仍处于历史低位。事实上，多数发达国家的利率仍为负数。我们的分析表明，当美国实际利率回升至0-2.5％区间，则有可能对黄金价格产生影响，但仅会使黄金收益略低于长期平均实际收益率的6.1％。虽然相对于降息，加息无疑对黄金表现不利，但即便在加息环境下，黄金依然能为投资者带来正向回报。

从历史数据来看，实际利率超过2.5％才会对金价产生实质性的负面影响。考虑到近期利率变化发生在通胀率上升之后，因此利率的正常化可能只是名义变化。此外，自1990年代中期以来，美联储的通胀政策始终围绕2％的目标变化，显著减轻了名义收益率大幅上涨的风险，特别是像当下这样以低利率为起点的情况