上周五公布的美国PCE物价数据再次点燃市场对通胀的担忧，尤其是4月核心PCE物价指数年率为3.1%，远超过前值1.8%和预期2.9%，同时也高于美联储2%的目标。然而10年期美债收益率却进一步走低，似乎在说明市场面对更热的通胀似乎也并没有为美联储的缩表预期做出更早的调整。更低的名义收益率和更高的通胀率令实际收益率进一步收缩，而这为金价的上涨提供了更稳固的支撑。周一黄金以月度涨幅7.82%在5月收官，这也是自2020年7月以来的最大涨幅。

据美国CDC最新的数据显示，美国接种Covid-19疫苗的人数达到了50.5%（更详细的数据可参考下图），也就是说超过一半的美国人获得了对新冠病毒的部分免疫。然而，在疫苗接种愈发向好的情况下，美国周度失业金报告似乎就有点令人担忧。美国5月的周度续请失业金人数区间在364.2万人至375.1万人，也就是说美国5月续请失业金的人数变化在10.9万左右。

值得注意的是，美国5月公布了令人大失所望的4月非农就业报告，而黄金价格在5月3日当周出现了决定性的上涨趋势，并结束了此前痛苦的盘整期。回顾美国4月的周度续请失业金人数，区间在366万人至379.4万人，变化幅度在13.4万左右，而且这一数据是随着时间推移而逐步下降的。这就和变化幅度更小且期间甚至还出现回升的5月区间形成对比。从这个角度出发，这似乎为美国5月非农就业数据蒙上了阴影，并且如果最终公布的结果不及预期，市场参与者或对美联储缩表的定价做出相应调整，而经历了伯南克时期后更谨慎的美联储或在6月17日的利率决议上淡化此前曾提出将在未来对缩表进行讨论的说辞。

黄金多头对美联储收紧政策的延后以及更高的通胀无疑是欢迎和高兴的，但是金价可能面临持仓调整带来的风险。截至5月25日当周，CFTC持仓报告显示，黄金的净头寸目前为107,255手合约，较前一周上涨近17%，同时也是1月初以来的最高水平。而最新的IG客户情绪报告显示75%的散户交易员为净多头，而IG客户情绪指数通常作为反向指标，多数散户持有净空头暗示黄金可能下跌。

黄金价格走势技术分析

黄金日线图显示，金价正在小幅走高。RSI指标（相对强弱指数）指向更高，并进一步接近超买区域，尽管这暗示多头仍然占据上风，但需要警惕多头或考虑获利离场，从而导致黄金价格走势出现逆转，届时下行趋势的波动可能将会加剧。重要区间1848.66-1879.24为金价提供即时支撑，黄金短线空头可能会将此作为目标，而考虑逢低做多的黄金交易员可能会考虑金价跌至区间内甚至是底部入场。

自去年3月20日低点至历史高位2075.14的主要走势的23.6%斐波那契回撤位1928.88目前充当着金价的即时阻力，如果金价能在此上方企稳，也将意味着有效收复了1月8日录得的看跌大阴线。这也将进一步鼓励多头向1950美元/盎司水平一线发起挑战，随后14.6%斐波那契水平1984.66将充当下一个重要阻力。

（Eunice撰）