随着本周五（6月4日）美国非农报告即将出炉，市场投资者开始调整其手上头寸，其中前期被市场热炒的大宗商品“牛市”近期亦受到不少质疑，因美联储反复强调通胀上升将是“暂时性”的，同时市场亦担忧一旦非农数据表现强劲将引发美联储提前缩减QE。根据美国商品期货交易委员会（CFTC）和洲际交易所（ICE）的数据，根据本周彭博商品指数追踪的23种商品数据显示，对冲基金持有的20种商品出现去年11月以来的最大跌幅，其中　COMEX的铜净多头押注处于10个多月来的最低水平。

不过，从目前情况来看，10年期美债收益率、实际收益率并未大幅走高，暗示通胀预期仍然高企。值得留意的是，美国债券价格指向的未来五年消费者价格指数(CPI)平均升速为2.6%，而最近几周这一平准通胀率已飙升至2008年以来的高点；此外，美国4月CPI年率劲增4.2%，创金融危机以来新高。一系列数据均表明此前推动大宗商品价格上涨的主要因素并未完全消退。

另一方面，铜的供需端亦为其价格带来支持，全球最大的铜矿埃斯孔迪达（Escondida）从上周周四开始罢工，此前与该公司管理层签订劳动合同的努力落空，加剧了全球铜供应的不确定性。同时智利参议院正在审议冰川保护法案，该法案限制在冰川、冰缘区以及永久冻土进行采矿活动，这或令智利国家铜业公司（Codelco）多达40%的铜生产将受到限制。

在笔者看来，大宗商品尤其铜价正处于良好的反弹周期当中，因美联储短期无法有效收紧货币政策以及全球经济复苏带来的需求推动两大因素将持续推动买盘进入。投资者日内可重点关注美国5月ISM制造业采购经理人指数以及OPEC+部长级会议，除却观察美国经济复苏情况外，若OPEC+对增产采取更为温和的态度，预计通胀预期有望在短期内进一步上升，这将有利于包括铜、原油等大宗商品价格。

铜价日线图走势图：

从日线图上看，铜价在收复1万大关后展开强势整理，这为后市进一步走高带来可能。与此同时，笔者还留意到LME铜这轮的回调低点并未触及此前高点9600美元水平，凸显市场对铜价进一步预期仍然维持高企，预计铜价后续有望依赖1万大关支持并进一步反弹挑战上方10500美元甚至10746美元水平。

6月1日黄金走势研判：走势存分歧，多空分界线位于1900美元水平

黄金15分钟图：

15分钟图显示，黄金在企稳1900美元关口后进一步突破1910美元至时段高位1916.5美元，距离笔者目标1920美元附近仅一步之遥。笔者昨日表示，黄金的多空分界线位于1900美元水平，若黄金短期能有效企稳1900美元，则后市有望进一步反弹挑战1920美元水平。不过，尽管黄金存在进一步拉升可能，但风险大于机会，投资者需保持警惕，总体而言仍为风险大于机会。（Billy撰）