周三（6月2日）费城联邦储备银行行长哈克(Patrick Harker)暗示美联储已接近开始讨论有关减码购债事宜。毫无疑问，目前市场焦点并不在于美联储是否开启缩减QE进程，而在于其何时开启。而随着美国经济复苏，美国4月CPI、美国5月核心PCE物价指数等一系列经济数据的靓丽表现均暗示通胀正在上行，并存在加速上行导致美联储提前收紧货币政策的可能。

目前市场正等待周五（6月4日）公布的美国5月非农就业数据，而日内亦将公布“小非农”ADP就业数据，预计上述两个数据将有望反映出美国劳动力市场是否正朝着有利的方向运行。值得留意的是，根据历史经验，美联储在加息前将保留3-4个季度的缩减QE时间，目前美联储预计2023年开启加息进程，这意味美联储在今年年底附近应开始减码购债，而在7、8月应开始讨论有关事宜。当然，这是市场的理想预期，一旦美联储的双重目标通胀、劳动力就业情况均大幅改善，这或令上述进程大大提前。

尽管我们无法预测美联储何时真正行动，但在通胀预期升温的情况下，我们仍可关注哪些品种存在抗通胀的特性。事实上，根据目前市场表现来看，美股、黄金、大宗商品甚至比特币均成为市场关注的焦点品种，同时上述品种在近一年的表现亦十分的亮眼。

对此，高盛大宗商品研究主管杰夫·柯里（Jeff Currie）认为在对冲良性通胀方面，铜将是加密货币更好的替代品，而不是黄金。而股票价格反映了盈利和增长的远期预期，因此它们是“预期通胀”的良好对冲工具。一旦通胀预期落地，股票就失去了对通胀预期良好效果。相反，大宗商品取决于相对于当前供应水平的需求水平，能够对冲短期未预期的通胀，这种通胀是在商业周期后期总需求水平超过供给水平时产生的。

笔者理解，因全球流动性充裕导致此前比特币的大幅上涨，因其反应出抗通胀的特性。但比特币同时存在投机性以及受到政策打压。而在股票市场以及大宗商品之间来看，股票对市场的周期性一般较长远，因而在美联储收紧货币政策预期升温的当下并不是良好的投资品种，相较而言大宗商品对预期的短期性则显得更加合适。但在大宗商品之中，铜、原油等反映需求拉动的品种表现将优于黄金。

铜价日线图走势图：

日线图显示，铜价目前仍企稳于1万大关上方，尽管近两日均呈现回调势头，但这并未影响铜价整体趋势上行势头。值得留意的是，LME铜这轮的回调低点并未触及此前高点9600美元水平，在此情况下一旦铜价企稳1万大关支持，后市料将进一步反弹挑战10500美元甚至10746美元水平。

6月3日黄金走势研判：再度击穿1900美元关口，进一步下行可期！

黄金15分钟图：

15分钟图显示，黄金时段内大幅下挫近15美元至低位1894美元，再度击穿1900美元关口。笔者判断黄金或已处于更大规模的下行走势当中，后市料将测试1880美元水平，若有效跌破，后市则可重点关注下方1860美元水平阻力。而若要扭转跌势，黄金需突破前期高位1916美元方可。（Billy撰）