【国泰君安期货研报】黄金：上行有顶，交易层面现抛压，白银：偏弱震荡恐延续；
从基本面核心驱动来看，我们认为美国经济数据走强，包括制造业PMI、ADP就业人数等向好，给了市场对于美联储更快释放货币收紧信号的预期，叠加美元及美债收益率在周中一度大涨，这均令金银承压。黄金尽管处在200日均线上方，技术上未确认转弱拐点，但目前名义利率向上的动能大于向下，而通胀预期已经非常充分，甚有过度之嫌，实际利率继续探低的空间并不被市场看好，这从根本上决定了黄金反弹的高度，也决定了转势向下的压力。而长线避险资金、美元等变量，也无法给到更好的向上驱动。即使上周五晚间5月非农新增就业不及此前预期，令黄金短暂反弹，我们亦认为金价上行终有顶。黄金下一轮趋势性上涨周期，至少要等到美联储真正落地缩表或加息之时

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