美元/欧元汇率有两个关键决定因素。长期动态与美国的外部赤字和外债积累有关；短期动态与货币政策之间的周期性差距有关。正如法国外贸银行(Natixis)分析师指出的那样，前者指出美元将贬值，后者则指出美元将在2022年保持弹性。

考虑到欧元/美元的长期和短期动态

我们目前的情况如下：由于扩张性财政和货币政策强烈刺激国内需求，美国对外贸易迅速恶化。比欧元区更快地恢复充分就业。冠状病毒危机后，美国的周期性复苏速度快于欧元区：这意味着美国恢复充分就业的速度将快于欧元区。因此，我们应该预计，美国的扩张性货币政策将比欧元区更早结束。

如果美国从2022年春季开始缩减购债规模，欧元区从2022年年底开始缩减购债规模，那么在2022年期间，两国的货币政策将出现差距，欧元区将采取更扩张性的货币政策。因此，我们应该预期：美元将出现长期趋势贬值；到2022年，美国和欧元区之间的货币政策差距将中断，因为欧元区的货币政策将暂时更加扩张性。

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